Seguimiento y opiniones de Red Eléctrica (REE), actual Redeia

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O eres masoquista????
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Redeia: de Over a Equalweight al considerar que existen mejores oportunidades de TSR en otras utilities reguladas

Morgan Stanley | Arthur Sitbon (analista) baja Redeia a Equalweight (EW), al considerar que existen mejores oportunidades de TSR en otras utilities reguladas.

El crecimiento del BPA de Redeia debería acelerarse después de 2028, pero considera que ese horizonte queda demasiado lejano por ahora. Dentro de las utilities reguladas, prefiere National Grid (Top Pick), Elia, E.ON y Pennon.

Redeia, de Over a Equalweight, Precio Objetivo 18 a 15 eur/acc.
 

 

Hablar de Redeia (la antigua Red Eléctrica) en este marzo de 2026 es hablar del "bono del Estado con logo de empresa". Para muchos es el refugio de los inversores que no quieren sustos, pero si nos ponemos críticos, lo que vemos es una compañía que es, literalmente, rehén del BOE. En un entorno donde la transición energética exige inversiones milmillonarias, Redeia se ha convertido en el "pagafantas" del sistema eléctrico español: tiene la obligación de invertir para que las renovables funcionen, pero el Gobierno y la CNMC le ponen un techo de cristal a lo que puede ganar por ello.

El gran problema de Redeia hoy, en pleno 2026, es la incertidumbre sobre el nuevo periodo regulatorio 2026-2031. Estamos en el momento crítico donde se decide cuánto le van a dejar ganar por sus activos (la famosa tasa de retribución financiera). Mientras el mercado ha vivido años de tipos de interés altos, Redeia ha estado atada a una tasa del 5,58% que se ha quedado ridícula frente a la inflación y al coste de la deuda. Si la nueva regulación no sube ese listón de forma generosa, Redeia va a seguir siendo una empresa que trabaja muchísimo (récord de Capex e inversiones en redes) para que el beneficio neto se quede plano o, peor aún, se erosione por los costes financieros.

Además, hay que ser muy escépticos con su política de dividendos. Se vende como la "vaca lechera" del Ibex, pero esa leche está cada vez más aguada. Con un plan de inversiones tan agresivo para conectar la eólica marina y reforzar las interconexiones con Francia, el flujo de caja libre está bajo una presión brutal. No es descartable que, para mantener el rating crediticio, tengan que volver a meterle la tijera al dividendo en el futuro si la regulación no acompaña. Comprar Redeia por el dividendo hoy es como comprar un coche porque tiene un hilo musical bonito: está bien, pero si el motor (el negocio regulado) no tiene potencia, te vas a quedar tirado en la primera cuesta.

Y luego está el tema de la diversificación. Lo de Reintel (fibra oscura) y el negocio satelital con Hispasat está muy bien para las presentaciones de PowerPoint, pero la realidad es que el grueso del beneficio sigue dependiendo de si un burócrata en Madrid decide que este año toca ser generoso con el transporte de electricidad o no. Es una empresa sin capacidad de fijar precios, sin "pricing power"; es una gestora de activos que el Estado usa a su antojo para cuadrar el recibo de la luz.

En definitiva, Redeia en 2026 es el valor perfecto para el que quiera dormir tranquilo... siempre que no le importe despertar diez años después y ver que su dinero vale lo mismo o menos en términos reales. Es una empresa que sobrevive para dar servicio al país, no necesariamente para forrar a sus accionistas. En el parqué, el que busca crecimiento huye de aquí, y el que busca rentabilidad por dividendo empieza a encontrar opciones más dinámicas en otros sectores que no dependan tanto de los caprichos del regulador. 

  https://www.bolsamania.com/noticias/analisis-fundamental/jefferies-atractiva-oportunidad-inversion-redeia-mejora-precio-recomendacion--22233145.html

En Jefferies han actualizado su visión sobre Redeia, a la que mejoran la recomendación y suben el precio objetivo. "Con la nueva regulación ya establecida y, en nuestra opinión, la mayoría de los obstáculos ya reflejados en el precio, vemos una atractiva oportunidad de inversión", dicen.

"Prevemos una aceleración significativa en el crecimiento de los beneficios antes de intereses, impuestos y amortizaciones (RAB) más allá de 2029, lo que debería reactivar el crecimiento de las ganancias por acción (EPS) tras un perfil relativamente plano durante el ejercicio fiscal de 2029", señalan en su último informe.

Concretamente, elevan la valoración de las acciones de la compañía desde los 15,8 euros hasta los 16,5 euros y el consejo pasa de 'mantener' a 'comprar' "dado que la acción cotiza con una prima de RAB de aproximadamente el 16% para el ejercicio fiscal de 2027 y ofrece una sólida rentabilidad por dividendo de alrededor del 6%", afirman.

Además, los analistas creen que "disminuyen los obstáculos" y que "la relación riesgo-recompensa se vuelve atractiva".

"Hemos mantenido una postura cautelosa respecto a Redeia desde mediados de septiembre, debido a la preocupación por el nuevo marco regulatorio, una posible ampliación de capital, las multas relacionadas con el apagón y un perfil de crecimiento débil a medio plazo", indican.

Sin embargo, "la mayoría de estos obstáculos ya se han superado o se reflejan en gran medida en el precio de las acciones".

En cuanto al apagón, "el informe final de ENTSO-E apunta a un evento multifactorial sin un único responsable claro", lo que consideran que "reduce la probabilidad de que Redeia se enfrente a una posible multa".

En cuanto a las perspectivas más allá de 2029, esperan que el crecimiento de RAB se acelere a medida que entren en funcionamiento los principales proyectos, sobre todo el proyecto Balearic (2.200 millones de euros de capex): "El mercado se centra en el perfil de crecimiento del EBITDA de un dígito medio hasta 2029 y no está descontando completamente la aceleración posterior a 2029. Creemos que los inversores deberían centrarse en la trayectoria hasta 2031".

También ven limitado el riesgo de inflación. "Más del 70% del programa de capex de aproximadamente 6.500 millones de euros hasta 2029 ya está fijado mediante contratos con proveedores, lo que limita sustancialmente el riesgo de ejecución y de inflación. Además, el marco regulatorio español prevé el reparto de costes, con costes totalmente reconocidos hasta el 105% del nivel de referencia aprobado y reconocimiento parcial limitado al 115% a partir de ese punto. Si bien una nueva inflación podría suponer cierto riesgo, esperamos que el impacto global siga siendo limitado dada la elevada proporción de capex fijo. Asimismo, los tipos de interés más altos implican un riesgo; prevemos un impacto moderado en los beneficios en 2026-2027", explican. 

Llevaba varios meses vigilando esta acción. Finalmente me decidí esta semana a entrar por encima de 14,55 euros. Esperemos que el valor alcance los 16 euros pronto, y el 1 de Julio recibiremos (si Dios quiere) un merecido dividendo para pasar algo mejor el verano.

En Jefferies han actualizado su visión sobre Redeia, a la que mejoran la recomendación y suben el precio objetivo. "Con la nueva regulación ya establecida y, en nuestra opinión, la mayoría de los obstáculos ya reflejados en el precio, vemos una atractiva oportunidad de inversión", dicen.

"Prevemos una aceleración significativa en el crecimiento de los beneficios antes de intereses, impuestos y amortizaciones (RAB) más allá de 2029, lo que debería reactivar el crecimiento de las ganancias por acción (EPS) tras un perfil relativamente plano durante el ejercicio fiscal de 2029", señalan en su último informe.

Concretamente, elevan la valoración de las acciones de la compañía desde los 15,8 euros hasta los 16,5 euros y el consejo pasa de 'mantener' a 'comprar' "dado que la acción cotiza con una prima de RAB de aproximadamente el 16% para el ejercicio fiscal de 2027 y ofrece una sólida rentabilidad por dividendo de alrededor del 6%", afirman.

Además, los analistas creen que "disminuyen los obstáculos" y que "la relación riesgo-recompensa se vuelve atractiva".

"Hemos mantenido una postura cautelosa respecto a Redeia desde mediados de septiembre, debido a la preocupación por el nuevo marco regulatorio, una posible ampliación de capital, las multas relacionadas con el apagón y un perfil de crecimiento débil a medio plazo", indican.

Sin embargo, "la mayoría de estos obstáculos ya se han superado o se reflejan en gran medida en el precio de las acciones".

En cuanto al apagón, "el informe final de ENTSO-E apunta a un evento multifactorial sin un único responsable claro", lo que consideran que "reduce la probabilidad de que Redeia se enfrente a una posible multa".

En cuanto a las perspectivas más allá de 2029, esperan que el crecimiento de RAB se acelere a medida que entren en funcionamiento los principales proyectos, sobre todo el proyecto Balearic (2.200 millones de euros de capex): "El mercado se centra en el perfil de crecimiento del EBITDA de un dígito medio hasta 2029 y no está descontando completamente la aceleración posterior a 2029. Creemos que los inversores deberían centrarse en la trayectoria hasta 2031".

También ven limitado el riesgo de inflación. "Más del 70% del programa de capex de aproximadamente 6.500 millones de euros hasta 2029 ya está fijado mediante contratos con proveedores, lo que limita sustancialmente el riesgo de ejecución y de inflación. Además, el marco regulatorio español prevé el reparto de costes, con costes totalmente reconocidos hasta el 105% del nivel de referencia aprobado y reconocimiento parcial limitado al 115% a partir de ese punto. Si bien una nueva inflación podría suponer cierto riesgo, esperamos que el impacto global siga siendo limitado dada la elevada proporción de capex fijo. Asimismo, los tipos de interés más altos implican un riesgo; prevemos un impacto moderado en los beneficios en 2026-2027", explican.

Jefferies ve "una atractiva oportunidad de inversión" en Redeia y mejora su precio y recomendación - Bolsamania.com