Hoy me he tomado un tiempo analizando la empresa, y he escuchado la conference call del pasado mes de julio.
A destacar positivamente:
-La empresa creo que tiene un buen CEO en la figura de Dunne, un hombre contrastado en el sector, y que poco a poco va ejecutando el plan de estrategia, que consiste en desinvertir las divisiones con pobres expectativas. Esto se ha hecho aunque desconozco si ha generado un impacto positivo en las cuentas.
En la CC reiteraban que los paquetes vacacionales y los corporativos lastraban,y se han deshecho de ambos en lo que llevamos de trimestre.
-A nivel de management, se han producido reemplazos que aportan calidad, como el nuevo CTO, CMO y la marcha de antiguos fundadores y familiares que creo, personalmente, lastraban.
-El negocio sigue creciendo, especialmente la parte que denominan "expansion", con márgenes al alza tanto en "flight" como "non-flight".
-El posicionamiento en Google mejora, los booking aumentan y aumenta en mayor proporción los "revenues", punto positivo.
A destacar negativamente:
-El posible impacto de una libra débil en una área de negocio importante como UK
-La inestabilidad en Francia por los ataques terroristas han lastrado los resultados del anterior trimestre, y presiviblemente también del siguiente, que presenta el 18/11.
-Para mi el hecho más importante, la refinanciación en pésimas condiciones. Emisión al 8.5%, que cotiza con descuento. Recompra de los anteriores bonos al 101.25%, más la penalización de 3.5 m € por su repago adelantado.
Decepción tremenda con eL CFO, el Sr. Elizaga, antiguo responsable en Codere (vaya fama). Tengo pendiente contactar al dpto de IR para pedir explicaciones.
Esa misma semana una compañía griega de juego online emitió bonos con vto. 2020 al 6.25%, que sigue siendo mucho, pero es que siendo el mismo tipo empresa (activos intangibles) y zona periférica, dista mucho del estrepitoso 8.5%.
PD: en la CC el CFO se quejaba, en fechas previas al acuerdo, que empresas similares ofrecían yields menores que eDreams, que el mercado no valoraba a la empresa (veremos).
AT:
Por AT la empresa presenta una situación apetecible, rotura de banderín al alza en velas diarias y rotura de máximos anuales, si consolida la zona de los 3€ puede ir a por 3.2-3.4€.
Saludos,
