Gestión cuantitativa de carteras: estrategias de baja volatilidad

Imarlo,

Muy buena pregunta. La herramienta de selección de carteras que uso está basada en técnicas de
optimización y de estadística. La herramienta selecciona, no solo la ponderación a invertir en
cada activo, sino el número de activos a considerar, de forma que la volatilidad de la cartera
sea baja.

Yo ejecuto la herramienta cada semana, por lo que el número de empresas que componen la
cartera cambia con el tiempo. En España, como solo considero las 35 del Ibex, el número de
empresas consideradas ahora está alrededor de 8. Antes de la crisis eran más de 10. En USA, al
considerar las 500 del S&P, el número de empresas consideradas ahora está alrededor de 20.
Aunque en el 2008 se quedaron en 5...

Por cierto, a partir de ahora comentaré en
https://www.rankia.com/blog/gestion-cuantitativa
las ideas básicas para crear y mantener este tipo de carteras.

OK, no tiene nada que ver entonces con la BETA? vas a explicar como haces el modelo o es secreto profesional?.

Un saludo, te seguiré.

Imarlo,

Pues de forma directa no tiene nada que ver con el beta. Aunque como las carteras tienen baja volatilidad, también van a tener un beta bajo. O sea, el beta de estas carteras suele ser siempre menor que uno, aunque mayor que 0.5 .

Sobre si explicaré detalles sobre el modelo, por supuesto. En el fondo, son cosas que se conocen desde hace unos pocos años, y la mayoría están publicadas en revistas científicas de prestigio. Lo que haré es explicarlo de una forma sencilla para que todo el mundo lo pueda entender. O eso espero.

Lo iré poniendo poco a poco aquí:
https://www.rankia.com/blog/gestion-cuantitativa

Para los que estéis interesados, simplemente comentaros que ya he publicado una nueva entrada en el blog “Gestión Cuantitativa de Carteras: de la teoría a la práctica”:
https://www.rankia.com/blog/gestion-cuantitativa/

Aparte, durante el fin de semana pondré aquí la recomendación de la cartera semanal de baja volatilidad, junto con más comentarios sobre su comportamiento en el espacio riesgo-rentabilidad.

Saludos.

A continuación muestro la cartera de inversión de baja volatilidad, recomendada para esta semana (del 28 al 4 de marzo):

'ACX' 'ELE' 'ENG' 'IDR' 'ITX' 'REE' 'TEF'

Aunque recomiendo una cartera cada semana, es mejor mantenerla durante un mes, y rebalancearla entonces con la nueva composición.

En este caso, la cartera sigue siendo la misma que hace un mes. Pero para mantener la misma posición equilibrada en cada compañía, hay que rebalancearla moviendo solo un volumen del 4.4% del total de la cartera. Por tanto, el coste del rebalanceo es muy bajo.

La implementación de esta estrategia en el último año obtuvo una volatilidad anual del 19% (versus del 28% para el Ibex35). El valor en riesgo al 95% fue del 4.4% (vs 5.2% para el Ibex).

El Sharpe ratio (rentabilidad media por unidad de riesgo) de esta estrategia fue de 0.47 (una vez descontados costes de transacción de 40 bps). El Ibex obtuvo un Sharpe ratio de 0.19.

Los detalles del back-testing se pueden consultar en esta entrada: http://bit.ly/hk6Wu4

Como resumen, la evidencia empírica confirma que las carteras de baja volatilidad dominan a los índices como el Ibex35 en el espacio riesgo-rentabilidad. Esto es, obtienen de forma consistente mejores rentabilidades (ajustadas por riesgo).

Podéis ver mas detalles sobre el comportamiento de estas estrategias en el espacio riesgo-rentabilidad aquí: http://bit.ly/hmILTe

A continuación muestro la cartera de inversión de baja volatilidad recomendada para esta semana (del 7 al 11 de marzo):

'ACS' 'EBRO' 'ENG' 'IDR' 'ITX' 'REE' 'TEF'

Esta semana hay un cambio de composición: vendemos 'ACX' y 'END', y compramos 'ACS' y 'EBRO'.

Como siempre, recomiendo mantener esta cartera al menos un mes, y rebalancearla entonces con la nueva composición.

La implementación de esta estrategia en el último año obtuvo una volatilidad anual del 17% (versus del 28% para el Ibex35). El valor en riesgo al 95% fue del 3.9% (vs 5.2% para el Ibex).

El Sharpe ratio (rentabilidad media por unidad de riesgo) de esta estrategia fue de 0.62 (una vez descontados costes de transacción de 40 bps). El Ibex obtuvo un Sharpe ratio de 0.20.

Los detalles del back-testing se pueden consultar en esta entrada: http://bit.ly/hk6Wu4

Estos buenos resultados se deben a que este tipo de estrategias no presentan una fuerte dependencia sobre el índice de mercado. Por ejemplo, el "tracking error" medio de esta estrategia respecto al IBEX35 está alrededor del 15%, relativamente alto. Esto permite alcanzar mejores rentabilidades que el IBEX.

Como resumen, las estrategias de baja volatilidad tienden a dominar de forma consistente al IBEX35 (más de 80% de las veces) en términos de riesgo-rentabilidad.

Podéis encontrar más información sobre el comportamiento de estas estrategias en el mercado español en este blog:
http://estimationrisk.blogspot.com/

A continuación muestro la cartera de inversión de baja volatilidad recomendada para esta semana (del 14 al 18 de marzo):

'ACS' 'EBRO' 'ENG' 'IDR' 'ITX' 'REE' 'TEF'

Como siempre, recomiendo mantener esta cartera al menos un mes, y rebalancearla entonces con la nueva composición.

La implementación de esta estrategia en el último año obtuvo una volatilidad anual del 17% (versus del 28% para el Ibex35). El valor en riesgo al 95% fue del 4.0% (vs 5.2% para el Ibex).

El Sharpe ratio (rentabilidad media por unidad de riesgo) de esta estrategia fue de 0.41 (una vez descontados costes de transacción de 40 bps). El Ibex obtuvo un Sharpe ratio de -0.07. Notad el signo negativo del SR para el Ibex 35, fundamentalmente debido a la bajada del mismo en la última semana.

Como se puede ver de nuevo, las estrategias de baja volatilidad dominan a los índices de mercado, mostrando de forma consistente una mejor rentabilidad (ajustada por riesgo).

Podéis encontrar más información sobre el comportamiento de estas estrategias en el mercado español en este blog:
http://estimationrisk.blogspot.com/

A continuación muestro la cartera de inversión de baja volatilidad recomendada para esta semana (del 28 del marzo al 1 de abril):

'ACS' 'EBRO' 'ENG' 'IDR' 'ITX' 'REE' 'TEF'

La composición de la cartera es la misma que la anterior.

El Sharpe ratio anualizado de la estrategia para las últimas 52 semanas fue de 0.50 (ya descontados los costes de transacción). El Ibex tuvo un SR de 0.05 en el mismo periodo.

A lo largo del último año, este tipo de estrategias obtuvo siempre una rentabilidad media superior a la del Ibex, y una volatilidad menor.

Por tanto, estas estrategias tienden a dominar al mercado, siempre en términos de riesgo-rentabilidad.

Podéis encontrar más detalles sobre el comportamiento de estas estrategias, tanto en el mercado español como en el USA, en este blog:
http://estimationrisk.blogspot.com/