Oportunidades de inversión en RV China

Buenas tardes,

El mercado de valores chino está viviendo unos días de convulsión. Ante estas situaciones es muy interesante conocer la visión de los profesionales por ello os adjunto la opinión de John Ford, CIO de Fidelity acerca de la situación de la región Asia-Pacífico:

Dada la suspensión en la cotización de una buena parte de las acciones del mercado local chino (onshore), hay menos valores disponibles a la venta para aquellos inversores que están forzados a vender como consecuencia de sus altos niveles de apalancamiento. Esto ha originado fuertes ventas en estos valores específicos, siendo esto el principal motivo de la comprensión actual de la liquidez. Esta situación bien puede continuar hasta que los operadores más vulnerables se queden fuera del mercado.

 

Es importante destacar que toda esta situación no se encuentra necesariamente reflejado en los fundamentales de las empresas en las que invertimos. De hecho, nuestra mesa de trading está viendo como prácticamente la mayoría de las ventas producidas en el mercado local chino (onshore) está siendo llevado a cabo por inversores domésticos.

 

Por ello, nuestros gestores de fondos están aprovechando este escenario de fuerte volatilidad para incrementar posiciones en aquellas empresas castigadas por estas anomalías que no guardan relación directa con las valoraciones fundamentales de las mismas, que en varios casos han alcanzado niveles atractivos.

como dice el compañero el fidelity china está referenciado al MSCI china, y es renta variable china. Tengo entendido que el hang seng y el MSCI china no son el mismo, no? ademas de las materias primas algunas divisas se estan viendo afectadas, ¿crees q deberiamos estar fuera de asia en estos momentos?

Como es un tema de total actualidad le he preguntado a Santiago Vázquez, Associate Director – Institutional Relations en la gestora china Quam Asset Management. 

Los mercados están en una fuerte caída, en especial China y por extensión Hong Kong como efecto contagio por ser el mercado líquido. Existe riesgo en las A-Shares, especialmente el Chinext y en el índice de small y mid caps. 

 

La suspension automática en las A-Shares en subidas superiores al 10% y en bajadas superiores al 10% impide las retiradas y la liquidez, por lo que el inversor con exposición en A-Shares y en H-Shares, hace liquidez a través de un fuerte sell-off en los títulos en Hong Kong (H-Shares). Sabemos que hay muchisima actividad con multiples margin calls, y por tanto, Hong Kong está haciendo de cajero automático o dispensador de liquidez. Es un problema de liquidez de mercados, no por fundamentales.

 

En comparativa de PER y PBV (Gráficos abajo) que Hong Kong estaba a un nivel muy atractivo, y podeis haceros una idea en este momento de cual es la situación en cuanto valoraciones. El mercado de Hong Kong al ser liquido y transparente el ajuste será doloroso pero rápido, y por fundamentales deberíamos ver el suelo en estos próximos días. 

Como conclusión final de Santiago:  el momento exige cautela y templanza. 

Además, le he dicho que se pase por el foro a comentar la situación ya que él está en Hong Kong y sabe de primera mano todo lo que se está cociendo por allí. Esperemos que las caídas no duren mucho más tiempo y que no se vean reserntidos fondos de RV China... Saludos, 

En cuanto a la Inversion en fondos que tienen exposicion a Hong Kong y no tienen A-Shares no tendría mayor preocupacion que la volatilidad del mercado. El mercado de Hong Kong está actuando de dispensador de liquidez, no olvidemos que en Chi suspende en cotizacion todo titulo que suba mas de un 10% y baje mas de un 10% , luego por tanto estamos ante una trampa de liquidez, nada que ver con fundamentales empresariales

El Hang Seng y el MSCI China no son el mismo índice pero comparten algunas similitudes como su fuerte ponderación hacia los sectores financiero, industrial y energético (todos dominados por empresas del estado).

No es algo inesperado, pero por la contención del sistema Bursatil Chino, el sell-off es muy fuerte en Hong Kong. Pero si observais el Grafico PER, a día de hoy todavía el atractivo de las compañías cotizadas en Hong Kong, especialmente en el HSCEI es mucho mayor. Debemos tener en cuenta que hay titulos con un descuento en libros del 60%. CGN Meiya (1811.hk), pese a todo la cautela es importante, ya que el problema se puede acrecentar si los Institucionales deciden cerrar posiciones o sus stoploss hacen efecto y requieren mayor liquidez y tendrán que ir a Hong KOng a cubrir los margenes.

Muchas gracias Santiago, ya había leído que por fundamentales pueden haber ciertas oportunidades en Hong Kong como también comentaron los de Fidelity, pero el peligro es precisamente el que comentas de que ante el creciente nivel de pánico se pueda requerir aún de más liquidez. Hoy vi como bajaba el Hang Seng más allá del -8% y luego se relajó hasta el -5,84%.

También he leído que Quam AM se va a meter en Europa a través de una Sicav en Luxemburgo. ¿Crees que al final se podrá disponer en España de algún subfondo de China de vuestra gestora después del verano? Quizás nos puedes hablar un poco por encima del Quam China Focus Segregated Portfolio. Mientras tanto... ¿Algún consejo sobre fondos que se comercialicen por aquí y que crees sean candidatos para aprovechar esos fundamentales de Hong Kong?

Muchas gracias a ti y a Amparo, un lujo tener info de primera mano desde Hong Kong!!

P.D. a los demás les recomiendo un artículo de hace días de Víctor Alvargonzález, el Director de Tressis, que escribió en su blog y donde también subraya las diferencias del mercado de Shanghai y de Hong Kong:

https://www.rankia.com/blog/radar-victor-alvargonzalez/2839022-decoupling-china

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