Contenidos recomendados por Juan Gómez Bada

Juan Gómez Bada 28/07/18 07:18

Ha respondido al tema Avantage Fund

Hola enricfd, Ya está disponible la carta semestral: https://www.rankia.com/blog/posicion-de-ventaja/3972928-carta-semestral-inversores-avantage-fund-julio-2018 Cualquier pregunta que tengáis encantado de responder

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Juan Gómez Bada 24/07/18 11:02

Ha escrito el artículo Carta semestral a inversores de Avantage Fund. Julio 2018

Juan Gómez Bada 12/07/18 10:18

Ha respondido al tema Avantage Fund

Hola Daharcuo, Muchas gracias por mostrarme esta publicación. Siempre me ayuda leer opiniones bajistas de las empresas que considero buenas para tener en cuenta los argumentos negativos. En mi opinión, Jose Manuel Durba tiene razón en algunos aspectos. Le doy la razón sobretodo en que la empresa no está barata teniendo en cuenta los resultados de 2017 presentados por ambas compañías. Está muy cara en términos de PER (base de su análisis) y menos cara en veces EBITDA o respecto a ventas. Sin embargo, hay importantes aspectos que puntualizar: 1º) La compañía tiene un crecimiento razonable. Argumenta que en 2017 ha tenido unos resultados similares a los de 2007 (pico de la burbuja inmobiliaria). Hay que tener en cuenta que las ventas sí han crecido desde entonces y que ahora depende menos de las piscinas vinculadas a nueva construcción. La recuperación de la obra nueva es viento cíclico de cola para la empresa. 2º) Aunque Zodiac sea la tercera compañía por ventas en EEUU y la fusión de Fluidra+Zodiac no adelante a las dos primeras en facturación, sí que crea el líder global exceptuando el mercado norteamericano. Pentair y Pool Corp están centradas en EEUU. Es un sector muy atomizado en el que la escala da claras ventajas competitivas en sistemas, I+D, gama de productos, fiabilidad. Sobretodo teniendo en cuenta hacia dónde se dirige: domótica para el control y mantenimiento automatizado y a distancia de las piscinas. 3º) Rhône Capital, dueño del 42% de la fusionada no tiene motivos de levantar artificialmente el precio ahora. No puede vender en 2 años desde el anuncio de la fusión. Las familias fundadoras de Fluidra (29% del capital) tampoco porque no pueden vender en 3 años y la alta dirección tiene los incentivos puestos a 4 años. En resumen, es una empresa de alta calidad (excelente modelo de negocio y alineación de intereses de la dirección) que no está barata. Debe ejecutar una fusión que le puede generar significativos ahorros en costes y aumentos de ingresos, pero no serán inmediatos. Revisando los números, considero muy probable que a corto plazo los resultados de la fusionada decepcionen las expectativas de los inversores. La compañía tiene potencial, pero no está barata comparada con los resultados proforma de 2017 ni con los que probablemente obtenga en 2018 y 2019. Esta semana, Avantage Fund necesitaba “hacer hueco” para dar entrada a un nuevo valor del que espero mucho. Ha vendido las Global Dominion que recibió de CIE y, después de haber revisado la valoración de Fluidra, ha reducido su exposición de casi el 2% a menos del 1% del patrimonio. Sigo confiando en el modelo de negocio de Fluidra pero tiene mucho que demostrar. La fusionada va a quedarse con un PER 2018 muy elevado.

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Juan Gómez Bada 09/07/18 07:58

Ha respondido al tema Avantage Fund

Hola enricfd, Por aquí sigo. En un par de semanas publicaré la carta semestral a los partícipes de julio. Espero aportar valor con ella. Mientras y como siempre, si tenéis alguna pregunta concreta estaré encantado de responder. Muchas gracias y un saludo,

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Juan Gómez Bada 12/06/18 12:33

Ha escrito el artículo Informe de Avantage Fund. Buenos resultados a pesar de la inestabilidad de los mercados

Juan Gómez Bada 10/05/18 08:22

Ha escrito el artículo Informe mensual de Avantage Fund. Supera los 1.000 partícipes y los 20 millones de patrimonio

Juan Gómez Bada 16/04/18 11:46

Ha escrito el artículo Informe mensual de Avantage Fund. IAG estudia una OPA sobre Norwegian

Juan Gómez Bada 12/04/18 09:37

Ha respondido al tema Avantage Fund

La noticia de hoy ha puesto el foco en la aerolínea. Un competidor ha visto que estaba cotizando demasiado barata. Para IAG tiene mucho sentido la operación. Recuerdo la importancia que le dábamos en el webinar al volumen de operaciones tanto para alcanzar beneficios por eficiencia como para construir una buena barrera de entrada. Además financiaría muy bien la operación vendiendo en mercado la participación del 16% de la filial cotizada Norwegian Finans Holding. Todas las aerolíneas están intentando crecer. Una forma rápida de hacerlo es comprar un competidor que tenga ya los recursos escasos (pilotos, rutas, aviones nuevos, etc). Por otro lado, no creo que Bjorn Kjos quiera vender su 25% a los precios actuales. Sabe que aunque haya subido mucho en un día la aerolínea sigue estando a precio de saldo. Seguiremos de cerca los acontecimientos. Casualmente mañana tenemos reunión con el management de IAG.

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Juan Gómez Bada 14/03/18 14:03

Ha escrito el artículo Informe mensual de Avantage Fund. Buena rentabilidad a pesar de los mercados

Juan Gómez Bada 14/02/18 12:00

Ha comentado en el artículo Informe mensual de Avantage Fund. Razones del buen comportamiento en febrero

Hola Tarsicio, contesto a sus preguntas: ¿Avantage Fund es del estilo del famoso M&G Dynamic Allocation o tiene diferencias significativas? Cada fondo es diferente. Cada director de inversiones tiene su criterio. El fondo que menciona está en la misma categoría de Morninstar, pero la cartera es muy diferente. Invierte en empresas muy grandes, gran parte del patrimonio en deuda pública y privada, mantiene posiciones en índices en lugar de valores concretos, etc. mantiene posiciones de R4 banco ¿tienen ello que ver con el hecho de comercializarse a través de ellos? La decisión de inversión es de Avantage Capital de manera independiente. Es lógico que levante suspicacias, pero a pesar de ello hemos decidido invertir y explicar nuestros motivos. No queremos dejar pasar la oportunidad, lo vemos muy claro. En la carta semestral de julio y en la conferencia anual de octubre detallamos los motivos de esta inversión. ¿no le cogió dentro la crisis del Popular? ¿mantenía esa acción en cartera, aunque fuera por puro sentimentalismo? Avantage Fund invirtió cuando cambió el presidente (a 0,96 euros por acción) pensando que la nueva dirección pondría en valor la enorme cartera de clientes. En abril del año pasado vimos que no iba por donde esperamos y se vendió la posición a 0,75 euros por acción. ¿qué haría el fondo si se confirmara una tendencia bajista de largo plazo, cambiaría por completo su política de inversión? Si pensase que viene una crisis como la anterior reduciría el nivel de inversión neto en renta variable a cerca del 20% del patrimonio.

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