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Foro:
Rafa Devis
12/05/16 05:45
Ha respondido al tema ¿Es hora de invertir en oro?
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Entonces, viendo que los datos macro de USA no acaban de arrancar y suponiendo que por ello la Fed puede que no aplique una política monetaria tan restrictiva, la apreciación del dólar podría no ser demasiado fuerte. Aunque claro, se trata de una suposición en base a otras suposiciones. Yo creo que la Fed no va a ser tan restrictiva como en principio se comentó. Habrá subida de tipos, pero creo que moderada y más por el hecho de que se anunció que porque sea la mejor receta. Aunque con esta patada hacia adelante que llevan emprendida los bancos centrales desde hace años ya nadie es capaz de vislumbrar cuál es la receta que sería mejor aplicar ni las consecuencias de la misma. La incertidumbre en el mercado está justificada a mi parecer. Un saludo!
Rafa Devis
11/05/16 06:43
Ha respondido al tema Renta fija High Yield: "Desplome de las materias primas y los emergentes–¿Cuál es la exposición de los mercados?"
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Os traemos a continuación el comentario semanal de inversión de Richard Turnill, Director Mundial de Estrategia de Inversión de BlackRock. En el futuro, la rentabilidad de los bonos de alto rendimiento será probablemente más moderada y dependerá más de la mejora de los fundamentales que de los precios de las materias primas. La semana pasada, la aversión al riesgo lastró los mercados mundiales tras unos datos macroeconómicos en Estados Unidos y China peores de lo esperado. Esta semana, la publicación de una serie de datos sobre la economía china podría proporcionar más indicios de que la segunda mayor economía del mundo se está recuperando. El reciente repunte en el precio de las materias primas ha sido una buena noticia para la deuda corporativa de alto rendimiento y ha contribuido a la recuperación del sector (y de la deuda corporativa en general) desde mediados de febrero. Sin embargo, es probable que a partir de ahora esta revalorización se produzca a un ritmo más lento. Los sectores energético y de materiales han contribuido de manera desproporcionada a la rentabilidad total de la deuda corporativa de alto rendimiento estadounidense. Estos sectores representan casi la mitad de la rentabilidad total de la deuda corporativa de alto rendimiento desde los mínimos alcanzados a mediados de febrero, a pesar de que representan menos del 20% del mercado.
Ha respondido al tema Magallanes Value Investors
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Os proporciono a acontinuación la situación a 30 de abril de 2016 de estos tres activos financieros de Magallanes Value Investors: Magallanes Iberian Equity y Magallanes Acciones Europeas. Magallanes European Equity: La rentabilidad acumulada en el mes de abril ha sido del 2,26% frente al 1,92% del índice (MSCI Europe NR Index). A tres meses acumula una rentabilidad del 6,81%, mientras que su índice obtiene un 1,01%. Sus 5 princiales posiciones son las siguientes: Buzzi Unicem S.p.A.: 5,5% HORNBACH AG: 5,4% Pargesa Holding SA - GBL: 5,3% Orkla ASA: 5,2% C&C Group Plc: 4,8% Incluye 33 valores, de los cuales las 10 primeras suponen el 44,7%. El plazo de inversión recomendado es superior a 7 años. El nivel de inversión en renta variable es del 90,3% y no utiliza derivados La exposición sectorial es la siguiente: Industrial: 30,9% Consumo Estable: 14% Consumo Cíclico: 12,9% Holding: 12,7% Energía: 6,7% Su exposición geográfica es la siguiente: Alemania: 18,6% Francia: 14,5% Suiza: 10,9% Austria: 8,4% Gran Bretaña: 6% Noruega: 5,8% Italia: 5,5% Irlanda: 4,8% Luxemburgo: 4,7% Suecia: 3,9% Magallanes Iberian Equity: La rentabilidad acumulada en el mes de abril ha sido del 0,76%, por debajo de su índice, que ha conseguido un 3,70% (80% Ibex35 Index; 20% PSI 20 Index). A tres meses consigue una rentabilidad del 8,23%, mientras que su índice obtiene un 2,83%. Sus 5 principales posiciones son las siguientes: Barón de Ley, S.A.: 6,2% Prosegur Compañía de Seguridad, S.A.: 5,8% Inmobiliaria Colonial, S.A.: 5,2% Gas Natural SDG, S.A.: 5,0% Iberpapel Gestión, S.A.: 4,9% Incluye 26 valores, de los cuales los 10 primeros suponen 48,1% de la cartera. El plazo de inversión recomendado es superior a 7 años. El nivel de inversión en renta variable se sitúa en el 89,2% y no utiliza productos derivados. Un 19,9% está concentrado en compañías grandes, cuya capitalización bursátil supera los 3.000 millones de euros. Un 42,1% está concentrado en empresas medianas, cuya capitalización bursátil se encuentra comprendida entre los 500 millones de euros y los 3.000 millones de euros. Un 27,2% está concentrado en empresas pequeñas, cuya capitalización bursátil es menor de 500 millones de euros. La exposición geográfica se concentra en España (67,5%) y Portugal (21,7%). La exposición sectorial se concentra en los siguientes países: Industrial: 23,7% Servicios: 15,4% Energía: 8,9% Holding: 8,7% Consumo Cíclico: 8,3% Inmobiliario: 7,5% Consumo Estable: 6,2% Financiero: 6,1% Salud: 4,4% Magallanes Acciones Europeas, PPI: La rentabilidad acumulada en el mes de abril es del 2,45%, frente al 1,92% de su índice (MSCI Europe NR Index). La rentabilidad obtenida a tres meses es del 7,06%, frente al 1,01% de su ínidce. Sus 5 principales posiciones son las siguientes: Buzzi Unicem S.p.A.: 5,5% HORNBACH AG: 5,4% Pargesa Holding SA - GBL: 5,3% Orkla ASA: 5,2% C&C Group Plc: 4,8% Incluye 33 valores, de los cuales las primeras 10 posiciones suponen un 44,7% de la ponderación total. El nivel de inversión en renta variable es del 90,3% y no utiliza productos derivados. El plazo de inversión recomendado es superior a los 7 años. Su exposición sectorial es la siguiente: Industrial: 30,9% Consumo Estable: 14% Consumo Cíclico: 12,9% Holding: 12,7% Energía: 6,7% Telecomunicaciones/Tecnología: 4,6% Salud: 3,8% Inmobiliario: 2,6% Servicios: 2,2% Su exposición geográfica es la siguiente: Alemania: 18,6% Francia: 14,5% Suiza: 10,9% Austria: 8,4% Gran Bretaña: 6% Noruega: 5,8% Italia: 5,5% Irlanda. 4,8% Luxemburgo: 4,7% Suecia: 3,9%
Ha respondido al tema Una de las grandes apuestas de este 2016: invertir en renta fija emergente
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En los últimos años hemos podido comprobar como los mercados emergentes mundiales se han visto muy penalizados. Los principales motivos han sido la ralentización del crecimiento chino y un abaratamiento muy acumsado de las materias primas. Además, las expectativas de subidas de los tipos de interés en EEUU han contribuido también, al mermar la confianza de los inversores. No obstante, el cecimiento mundial se muestra cada vez más alicaído, por lo que es probable que los países desarrollados continúen con sus políticas monetarias acomodaticias durante bastante tiempo. Por ello, desde Columbia Threadneedle consideran que ciclo de endurecimiento que hay instalado en la actualidad en EEUU no dure demasiado tiempo, por lo que la presión sobre los mercados emergentes puede verse aliviada, debido a que el coste de captar capital extranjero se mantendrá reducido. Concretamente, los países que dependen de las exportaciones de materias primas y que han conseguido una mejoría en sus cuentas externas tienen todas las papeletas para estar bien posicionados y poder sacar provecho del crecimiento impulsado por los sucesos internos. De hecho, en Columbia Threadneedle han aumentado recientemente su exposición a valores de consumo de esos países, incluyendo Europa del Este, la India y México, ya que consideran que en estas economías los desequilibrios macroeconómicos casi han desaparecido, por lo que están capacitados par reanudar el crecimiento por una senda sostenible. Una zona geográfica especialmente castigada ha sido Latinoamérica, debido a la elevada dependencia que tiene la región respecto a las exportaciones de materias primas, por lo que es verdaderamente alentador que Argentina se haya embarcado en la aplicación de un ambicioso programa de reformas bajo el nuevo gobierno. Entre dichas medidas encontramos la eliminación de los controles de capitales, la fluctuación de la divisa en un rango más amplio y la supresión de los impuestos a las exportaciones agrícolas. Asimismo, Argentina ha logrado llegar a un acuerdo, de forma provisional, con algunos acreedores tras su prolongado conflicto. Así, debería ver su camino despejado en cuanto al acceso a los mercados internacionales de deuda. La noticia de las reformas ha sido vista con buenos ojos por los mercados financieros, y un signo de ello es la apreciación del mercado bursátil argentino. En cambio, en Brasil se antoja más complicado dicho camino, ya que requiere de la voluntad política necesaria para acometer un proceso de reformas estructurales que resultan complicadas y dolorosas. Pero no hay que olvidar que los inversores en mercados emergentes siguen muy pendientes de China, que tiene enfrente un par de retos mayíusculos. Desaceleración en el ritmo de la inversión en activos fijos, lo que supone la mitad de su PIB. Sus principales componentes son la inversión inmobiliaria, las infraestructuras y la inversión empresarial. Pero es el primero de ellos el que puede conllevar mayores problemas. Desde Columbia Threadneedle no ven suficiente demanda a largo plazo como para sostener la actual tasa de construcción, y hay que tener en cuenta que una posible desaceleración afectaría inevitablemnte a la inversión en infraestructura. Teniendo en cuenta todo esto concluyen que alrededor de una cuarta parte del PIB de China está en riesgo de ralentización o posible crecimiento negativo. Rápida acumulación de deuda: el crecimiento basado en la inversión en activos fijos ha provocado un aumento de la deuda (del sector empresarial y los gobiernos provinciales). La posterior desaceleración del ciclo inversor ha propiciado que las empresas que se han endeudado demasiado comprueben que sus flujos de caja no son suficientes para devolver dicha deuda, llegando en mucho casos a no cubrir ni los pago de intereses. La preguta es: ¿abordará China su problema de deuda? ¿Tendrá lo que hay que tener para un doloroso proceso de cierre de capacidad ociosa en varias de sus industrias? Los burócratas parece que han empezado a dar los primeros pasos en este asecto con las industrias del acero y el carbón, con la creación de un fondo de 100.000 millones de RMB con los que cubrir despidos en dichos sectores. China tiene previsto aumentar el porcentaje del PIB representado por el consumo. No obstante, resulta poco probable que el consumo pueda crecer a la tasa de dos dígitos que han estado registrando en el pasado, máxime en un momento en el que la construcción y sus ramas asociadas están resintiéndose y es muy probable que empiecen a perder puestos de trabajo. Así, desde Columbia Threadneedle creen que China tendrá que volver a confiar más en los sectores orientados a la exportación para poder crear empleo. Al respecto, cabe apuntar que los años de rápido crecimiento de los salarios en China así como de apreciación de la divisa han mermado ligeramente la competitividad de sus exportaciones. La depreciación del yuan podría ayudar, pero la ralentización mundial va a asuponer un obstáculo. Desgraciadamente, todo apunta a un escenario de devaluación competitiva mundial del que China no se salvará. Pero hay que tener en cuenta que tanto los exportadores de commodities a China como las economías que compiten con ella en los mercados de exportación (por ejemplo, Corea o Taiwán) se verán perjudicados por una depreciación del RMB. El capital a la espera de abandonar China es todavía abundante y las compañías chinas siguen endeudadas en moneda extranjera, pero, en última instancia, la debilidad de la divisa no es en sí misma un problema. Una vez que la divisa se ajuste a un nivel más competitivo, el significativo superávit comercial del país ayudará a estabilizar las salidas de capitales. En opinión de Irina Miklavchich, Directora de Renta Variable de Mercados Emergentes en Columbia Threadneedle, la cuestión es si, a corto plazo, la huida de capitales podría hacer estallar la burbuja de deuda y provocar una liquidación caótica del crédito. Estos indicadores llevan a mantener la prudencia. Estaremos pendientes de la estabilidad de los precios del petróleo, los diferenciales crediticios y los mercados de divisas (en especial, China) antes de afirmar que ya ha remitido esta tormenta de volatilidad.
Rafa Devis
10/05/16 11:26
Ha respondido al tema ¿Es hora de invertir en oro?
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Dichosa y caprichosa volatilidad... Ayer tocó otro latigazo de los buenos, esta vez del -4,76%... Y en la semana acumula un -7,82%. Yo no he metido demasiado, pero ya estoy planteándome salir. Aunque en el fondo creo que van a haber más turbulencias durante el año en los mercados, por lo que pienso que el oro va a tener protagonismo. En fin, estoy ante una buena tesitura...
Ha respondido al tema Robo Advisors: ¿resultan una amenaza seria para los agentes tradicionales?
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Yo llevo ya tiempo pensándolo Ufano. Y puede que nuevos actores como estos que entran en escena sean capaces de romper la baraja y arrinconar en cierta manera al armatoste tradicional. Pero también es cierto, aunque se a otro tema, lo que comentábamos en comentarios anteriores respecto a que desocnozco si los robo advisors se pueden valorar en cuanto a un track record o algo parecido que nos pueda decir si su algoritmo es bueno. No soy un gran entendido de estas cosas, pero comentaba Mrs Sippi que hay algoritmos y algoritmos. Así, la corta vida de este tipo de plataformas hace que gente como yo los mire con cierta cautela. En cambio no puedo estar más de acuerdo en que todo lo que sean competidores cuyos costes ongan en un aprieto a la acomodad industria tradicional son bienvenidos. Al final, si tienen éxito, lo que pienso que ocurrirá es que las propias entiddes tradicionales van a acabar creando sus propias plataformas.
Ha respondido al tema ¿Momento para entrar en fondos de sector inmobiliario?
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Me parece una buena elección. No debe tener demasiado máximo drawndown por lo que veo así por encima en el gráfico. Además está dándole una buena apliza tanto a su índice y su categoría. El ratio de Sharpe es bastante bueno y creo que tiene una de las menores volatilidades de su categoría. Además, si atendemos a MS el alfa que obtiene el gestor es espectacular. Por tanto, creo que es un fondo a tener en cuenta en el radar en caso de apostar por el inmobiliario. La cuestión es esa a mi parecer: ¿ha llegado el momento del inmobiliario? Puede que la decisión de Mr Draghi de comprar deuda corporativa y en especial inmobiliaria le de un empujón, y según se comenta los costes están por los suelos si lo comparamos con los precios de venta... Pero creo que en todo caso se trataría de algo táctico, y no estratégico. Pero sí que veo que pueda ser un buen momento para entrar, aunque si entrara en un fondo inmobiliario estaría bastante pendiente de él. Saludos!
Ha respondido al tema DNCA Invest Value Europe: rentabilidad ascendente desde 2012
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Bueno, la verdad es que lleva un tiempo flojenado... Si miramos la rentabilidad a tres ya está en negativo, y a un mes es de -1,48%. Es para estar un poco atentos con él. No sé si haces bien,eso sólo el tiempo y el mercado lo dirán. Yo creo que también depende de cuando entraras, ya que yo entré ya hace tiempo y puedo permitirme aguantar un poco más sin ponerme demasiado nervioso, debido a que por el momento tengo un buen margen de rendimiento con él. Todavía es de lo poco que no tengo bajo refugio, pero si es cierto que ya voy un poco con la mosca detrás de la oreja. Me da la sensación de que se comporta mejor con el mercado bajista que alcista, ¿tú cómo lo ves? Yo en realidad estoy coservador desde hace meses, y creo que la tendencia de fondo es bajista. En fin, creo que va a haber sustos, y ya se sabe que la bolsa sube escalón a escalón, pero baja en ascensor.