Guerra de Divisas

Pues sigo pensando lo mismo, es decir, que si en USA hicieron esa bajada de tipos y 3 QE antes que aquí y se piensa que eso sólo ayudó artificialmente al crecimiento de su economía, está claro que deberíamos estar ahora fuera totalmente de RV Usa y más pronto que tarde también fuera de RV Europa. Pero si creemos que eso les ayudó de verdad como un primer impulso, deberíamos quizás estar ahora sobreponderando RV Europa o al menos equilibrando la cartera hacia ambos lados por igual, ya que se empiezan a tener aquí los estímulos que antes tuvieron allí. Por su puesto, hay que tener en cuenta que Europa es diferente y no sobreponderarla como en su día se debió hacer con USA, por ejemplo si creemos que no han hecho aun los deberes y tenemos quizás unas características concretas de menor proyección que las que tuvo USA (menor "Unión", % desempleo, volumen de inversión, % grandes empresas exportadoras, falta de cambios estructurales en varios países, etc...). Lo que está claro es que una mayor volatilidad creo que ya deberíamos empezar a tenerla asumida.

Por otro lado, no es cierto que todos estén practicando ahora políticas monetarias acomodaticias. Para empezar se supone que ellos están dejando de hacerlo, por lo que ahora les toca asumir el papel que en su día jugaron Europa, China, India, etc... superar sus miedos y demostrar que les sirvió para algo su política monetaria y no que sólo querían ser los listos de la clase obteniendo sólo ellos ventaja competitiva. Si fuera esto último, pues entonces si creo que lo mas seguro es que se pinchara la burbuja de activos y la economía globalmente.

S2

Estoy de acuerdo contigo, pero recalcando que USA y Europa no se parecen en nada, y que a las diferencias que señalas habría que añadir alguna más. Si dentro de la Unión Europea hay zona euro y zona no euro, si cada dos por tres el euro está en entredicho, si ahora mismo con el culebrón griego se plantea la posibilidad de expulsar de la eurozona a países, si la unión monetaria no implica armonización fiscal, si la legislación laboral es única en USA y múltiple en Europa, etc. etc., no es posible considerar como entidades similares a realidades tan distintas.

Y de cara a invertir, todo cuenta. Es imposible que pudiera escribirse algo así aplicado a USA:
"Según J.P.Morgan AM, el principal índice de referencia para la renta variable europea abarca siete monedas diferentes y es poco probable que la depreciación del euro beneficie a las empresas que operan fuera de la unión monetaria, por lo que los inversores deberían centrarse en aquellas que sí se beneficiarán de la debilidad de la moneda única. También recuerdan a los inversores que deben ser conscientes de que, muy posiblemente, la volatilidad aumentará y que es probable que las presiones deflacionistas lastren los beneficios de ciertos sectores, sin olvidar el riesgo político que implican los procesos electorales que tuvieron lugar en Grecia y que se avecinan en España, Portugal, Finlandia y Reino Unido."
fuente: http://www.fundspeople.com/noticias/seis-graficos-para-saber-donde-estamos-y-hacia-donde-se-dirige-el-mercado-de-renta-variable-europeo-185427

Saludos

http://www.eleconomista.es/divisas/noticias/6456992/02/15/La-guerra-de-divisas-se-libra-en-el-tablero-de-la-deflacion.html

Buen artículo, gracias por señalarlo.

Concuerda con lo que se viene diciendo desde mediados de enero aquí y allá, por ejemplo:
http://www.liberation.fr/economie/2015/01/16/etats-unis-le-petrole-et-le-dollar-font-reculer-les-prix_1182335

Leí hace semanas otro (ya no se dónde, creo que en http://seekingalpha.com) del que copié este párrafo:

"Prices for clothing fell 1.2% in December, the most since 1998, after falling 1.1% in November: this is how the US imports deflation. The strong dollar makes imports cheaper, and if domestic producers want to compete, they have to lower prices as well. That to say, falling energy costs and a strong dollar are a double-whammy for deflationary pressure, and do not seem to be ebbing anytime soon. If core prices in the economy continue their decent towards 1%, the conversation will turn from tightening to stimulus. "

Y lo que se constata es esto:
http://seekingalpha.com/article/2896466-a-global-yield-comparison

Saludos

Artículo de Mohamed A. El-Erian sobre la guerra de divisas:

http://www.marketwatch.com/story/is-an-accidental-currency-war-breaking-out-2015-02-10?page=1
http://www.marketwatch.com/story/is-an-accidental-currency-war-breaking-out-2015-02-10?page=2

Saludos

Amundi currency chief expect major Swiss franc/dollar shift

The longer-term impact of the Swiss National Bank unpegging the franc from the euro will see the currency devalue strongly against the US dollar, Amundi’s head of currency management has said.

Speaking to Citywire Global, James Kwok said in the short term the focus has been on Europe, but attention should shift to the dollar.

Kwok believes Swiss investors look set to become disillusioned by central bank policy, notably the move to a negative interest rate, and will begin parking capital in other markets. He said the US was the most likely destination given its more positive economic outlook.

He said: ‘The Swiss franc has become very overvalued against the US dollar after its last price move, so we believe that after the commodity currencies, we believe the Swiss franc will be the next one to go a lot against the US dollar, it will go down a lot.

‘Especially when negative interest rates in Switzerland becomes more of a burden on the Swiss investor, because they cannot accept interest rates being so low for so long. The whole yield curve is almost all negative from one year to 15 years, so it is a matter of time.’

No eurozone euphoria

Kwok said his fund, the Amundi Funds Global Macro Forex fund, was ‘substantially’ affected in short-term performance terms by the SNB's actions in mid-January, but immediate tactical plays and longer-term positioning has put the fund on a firmer footing since.

Looking at the market over the next year or so, Kwok said Switzerland-based and Swiss franc investors would have previously thought about moving into the eurozone but the attraction – created by the currency peg – is no longer there.

‘When the US market starts to recover we believe Swiss investors will go to the US and look at the dollar assets,’ he said.

‘In that case, the dollar/Swiss will go up, but that won’t happen until the Swiss franc exchange rate becomes more stable because the volatility was quite low until the floor was removed and then it jumped.’

While Kwok said the raising of rates by the Federal Reserve remains a question mark, he is not put off allocating to the US dollar market. At present almost 40% of his €333 million fund’s risk budget is exposed to US dollars, while the Indian rupee and British sterling are also well represented.

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The Amundi Funds Global Macro Forex has returned 3.2% over the three years to the end of January 2015. This is while the average manager in the Alternative Ucits – Currency sector lost 3.85% over the same timeframe.

Fuente: http://citywire.es/news/amundi-currency-chief-expect-major-swiss-franc-or-dollar-shift/a798296

El euro sigue depreciándose tras el anuncio de que el lunes comienza el QE. El eur/usd ya va por el 1,086 y el eur/yen por el 131,40...y encima ahora el dólar se refortalece tras los buenos datos de empleo USA y que serán una referencia más para que el mercado especule sobre cuando empezará la subida de tipos en USA. Parece que WS abre en rojo justamente por esta fortaleza del dólar.

S2

El dato de empleo, con ser bueno, tiene dos pegas: ni mejora la tasa de fuerza laboral ni tampoco mejoran los ingresos por hora (que de subir meterían presión a la inflación). Así que realmente no presiona tanto hacia una subida de tipos. Un dólar fuerte perjudica a las exportaciones de USA, por lo que el crecimiento dependería del consumo interno. Pero como los salarios no suben, poco va a subir el consumo… Y con el dólar tan fuerte, ¿qué pasaría si se suben los tipos? ¡Que todavía se fortalecería más! La Fed no lo tiene fácil, creo yo. En cuanto al euro, ya de por sí bajista por el QE, la caída ha sido vertical tras salir el dato de empleo USA. Saludos