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Re: Análisis de Miquel y Costas (MCM)
Miquel y Costas es la típica empresa que, si te va el estilo value puro y la filosofía de negocios aburridos pero estables, la tienes que tener en el radar sí o sí. Es un auténtico reloj suizo en el Mercado Continuo: baja volatilidad, un balance saneadísimo casi sin deuda y una política de retribución al accionista de lo más seria, combinando dividendos constantes con una política de recompra de acciones propias muy recurrente que nos beneficia aumentando nuestra participación de forma silenciosa. Es la definición perfecta de un negocio defensivo que genera caja gracias a su posición dominante en nichos muy específicos como el papel de fumar y los papeles industriales especiales.
Sin embargo, los últimos trimestres están dejando claro que hasta los negocios más sólidos sufren cuando el entorno se complica. La compañía ha tenido que lidiar con caídas en el beneficio neto debido a factores muy coyunturales, principalmente el impacto de la inflación en los costes de las materias primas y la energía, junto a las fluctuaciones del tipo de cambio. Lo positivo es que, a pesar de que los márgenes se han visto algo presionados temporalmente, la cifra de negocios y las ventas se mantienen firmes. Esto demuestra que la demanda de sus productos sigue ahí, que tienen poder de fijación de precios frente a sus clientes habituales y que no están perdiendo cuota de mercado.
La clave para decidir si entrar o ampliar posiciones a los precios actuales es el horizonte temporal que maneje cada uno. Para el inversor impaciente que busque revalorizaciones rápidas, este valor es un aburrimiento soberano porque cotiza habitualmente en un rango muy estrecho y el volumen de negociación diario es minúsculo, lo que dificulta mover posiciones grandes. En cambio, para una cartera orientada al largo plazo, ver a una papelera de esta calidad cotizando a múltiplos de PER bastante cómodos mientras digiere este bache del ciclo me parece una opción de lo más interesante. En cuanto los costes operativos se estabilicen del todo, la rentabilidad debería volver a su sitio de forma natural.
