Viscofan (VIS): seguimiento de la acción

 

Viscofan ha alcanzado un principio de acuerdo para adquirir, a través de su filial china Viscofan Technology, hasta el 85% del capital social de la también china Haiaos, valorada en 133 millones de euros, según ha indicado en un comunicado este jueves, destacando que esta operación supone un "paso importante" en la ejecución de su plan estratégico 'Beat'30', ya que "refuerza su compromiso" para acelerar el crecimiento y la rentabilidad previstos para China y la región de Asia-Pacífico.

"La combinación de las capacidades locales de Haiaos con la experiencia tecnológica, industrial y comercial de Viscofan permitirá ofrecer a los clientes de la región una propuesta comercial más completa, respaldada por una mayor capacidad productiva y una presencia industrial reforzada", ha señalado.

El acuerdo está sujeto a la finalización de la correspondiente documentación contractual y a su posterior firma, que se espera se produzca en las próximas semanas.

SE DEDICA A LA PRODUCCIÓN Y DISTRIBUCIÓN DE ENVOLTURAS DE COLÁGENO

Haiaos tiene su sede en Zibo (China) y se dedica a la producción y distribución de envolturas de colágeno. En 2025 reportó unos ingresos de 432 millones de renminbis (RMB), lo que equivale a 57,5 millones de euros y un resultado bruto de explotación (Ebitda) de 124 millones de RMB (16,5 millones de euros).

Sus acciones están actualmente admitidas a negociación en el National Equities Exchange and Quotations Corporation Limited (NEEQ), el tercer mercado nacional de valores en China, situado por detrás de la Bolsa de Shanghái y la Bolsa de Shenzhen, con la propiedad distribuida entre los fundadores, accionistas financieros y accionistas minoritarios.

Entrando al detalle de la operación, la firma española ha explicado que el principio de acuerdo ha sido alcanzado con accionistas representativos del 58,94% del capital de Haiaos y contempla la incorporación de los restantes inversores y accionistas minoritarios, representativos del 41,06% del capital social, mediante la suscripción de acuerdos de compraventa adicionales con el objetivo de alcanzar al cierre el indicado 85% del capital.

ADQUISICIÓN DEL 15% RESTANTE EN EL TERCER ANIVERSARIO

Los fundadores mantendrán temporalmente una participación del 15%, cuya adquisición posterior por Viscofan está prevista en el tercer aniversario del cierre de la operación.

El precio final correspondiente a la participación efectivamente adquirida se determinará proporcionalmente sobre una base del 100% del valor empresa de 1.000 millones de RMB (133 millones de euros), ajustada por el endeudamiento neto y la variación del circulante neto a la fecha de cierre. Sobre esa base, el 85% equivaldría a unos 113 millones de euros, si bien el precio definitivo de la participación efectivamente adquirida se ajustará en función del endeudamiento neto y de la variación del circulante neto a la fecha de cierre.

La adquisición será financiada mediante recursos propios y financiación local sin que afecte "materialmente a la situación financiera ni a la política de remuneración al accionista de Viscofan". El cierre de la operación queda sujeto, entre otros requisitos, a que Viscofan alcance un umbral mínimo del 80% del capital de Haiaos y al cumplimiento de determinadas condiciones precedentes adicionales.

Se espera que el cierre tenga lugar en el primer trimestre de 2027, momento en el que Viscofan adquirirá el control operativo y de gestión de Haiaos.

Para la realización de la operación Viscofan ha contado con InterChina Partners como asesor financiero, Baker McKenzie FenXun como asesor legal y EY para la realización de la 'due diligence' financiera y fiscal 

 

Viscofan publicó a finales de octubre los resultados de los nueve primeros meses y el valor se mueve estos días en la zona de los 56 euros. Los ingresos crecieron un 3,1%, hasta 965 millones, y el beneficio neto subió un 2,9%, hasta 111,8 millones. El tercer trimestre marcó un récord de facturación con 335,7 millones.

El punto más débil sigue siendo el EBITDA, que bajó casi un 5% en el acumulado por la presión de los costes energéticos y de materias primas. La compañía ha recortado la guía de EBITDA para el conjunto del año hasta el rango de 290-295 millones, aunque mantiene los objetivos de ingresos y beneficio neto. La deuda bancaria neta se situaba en torno a los 267 millones a cierre de septiembre, con buena generación de caja que permite seguir invirtiendo y retribuir al accionista.

Han aprobado un dividendo a cuenta de al menos 1,40 euros por acción para diciembre a través del sistema flexible, y continúan con las recompras de acciones. Es un negocio defensivo, con cuotas de mercado altas y cierta capacidad de fijar precios, pero los márgenes siguen sensibles a la energía y a las divisas.

Yo la veo como una compañía sólida y predecible dentro del sector de envolturas, con balance sano y una política de retribución atractiva. No es un valor de crecimiento explosivo, pero sí de calidad y estabilidad, siempre que logre recuperar algo de margen en los próximos trimestres.