Re: ¿Bye bye bolsa? Sell in may + fin del QE2
Si uno cierra los ojos y escucha cual es el murmullo general de lo que se habla en estos días, entonces tenemos 3 temas claves y omnipresentes e interrelacionados:
1) Fin QE2 que acabará en junio
2) PIMCO bajista en bonos
3) debilidad dólar
Que las medidas de liquidez son buenas para la bolsa no hay duda. Pero el fin de ellas no significa que el mercado caiga un 15%. El actual mercado alcista se apoya en el crecimiento económico. Incluso antes del QE1 ya habían surgido los primerísimos brotes verdes en la dinámica economía USA. Fue Greenspan en un artículo del WSJ el que decía que después de una recesión, simplemente el mercado un día empieza a subir sin ninguna explicación. Lo que quiero decir es que aunque los bancos centrales son claves, tal vez estamos exagerando su rol dentro del ciclo económico. Entiendo por exageración que creamos que solo ellos expliquen cada movimiento que ocurre. Incluso tras el crash de 1929, y solo 3 años después (1932) el mercado hizo mínimo histórico. Y en aquella época se cometieron todos los errores que dicen que ahora no se han cometido.
El tema del fin del QE2 está tan manido que difícilmente tendrá impacto en la bolsa. Yo no termino de ver muchos alcistas. Pero, lo que en todo caso si veo son muchas opiniones divergentes.
¿y si simplemente no ocurre nada? ¿Si la bolsa USa se mantiene estable durante meses? Poca gente tiene este escenario en su cabeza y yo creo que es el más probable por puro sentimiento contrario.
Después están los bonos. Solo escucho PIMCO, PIMCO y PIMCO por todos lados. Yo no les haría caso. Ser la mayor gestora del planeta no les hace los más listos, solo los que tienen mayor volumen. Yo creo, como ellos, que los bonos han entrado en una fase bajista, pero me temo (observando la acción reciente del precio) que aquí tampoco va a ocurrir nada en el verano, y en todo caso hasta reboten a medida que el miedo inflacionista se disperse. Además, es un mito que la FEd esté "imprimiendo". La masa monetaria crece al mismo ritmo que en las últimas décadas, ya que la liquidez en verdad se acumula como exceso de reservas bancarias desde las cuales las entidades financieras siguen saneando sus balances. El dia que esas reservas bancarias de verdad empiecen a pulular por la economía, entonces habrá que temer, pero no antes. Por suerte en 2009 la FEd adquirió un nuevo poder de pagar interés en esas reservas, lo que le permite controlar aún mas los flujos.
Por último el dólar. Para mí totalmente exagerado al hilo de lo dicho anteriormente.
En resumen, que me he puesto pesado, mi opinión es que el hecho de que todos estos temas estén tan trillados (y además basados casi todo en suposiciones sin demostración real), hacen problable que no tengan un impacto real en el mercado a corto plazo y que probablemente no ocurra nada de nada y que veamos un mercado lateral que desespere a la legión de bajistas y de nuevos alcistas.
