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Sauron 21/04/16 05:03

Ha comentado en el artículo El helicóptero del dinero

Cuestión previa: No, a mí no me gustó y sigue sin gustarme el QE. Era (y soy) de los que consideraba que el sistema financiero-bancario está esencialmente en quiebra y que, por tanto, el dinero canalizado a través de los bancos no iba a llegar a la economía. El comentario venía para intentar razonar pedagógicamente el por qué generaría inflación. Incluso lo he hecho de forma algo superficial, pero quería razonarlo para que se entendiera. El BCE emitió dinero (aumento de pasivo) y compró deuda (aumento de pasivo) por lo que el balance sigue equibilibrado. Otra cosa es si ese activo vale lo que realmente dice (creo que no) y se generará un desequilibrio. El QE for people, efectivamente, sería necesario renovarlo continuamente para continuar la inflación (de ota forma, sería un "one-shot" que generaría un empujón a los precios y se iría diluyendo con el tiempo) de forma análoga a cómo el QE se extendió con el QE2, con las compras de deuda pública, las compras de deuda corporativa, etc, etc, etc En cuanto a lo que describes como verdadero problema del helicopter money, respetuosamente creo que te equivocas en un par de cosas: 1. Si generas dinero para amortizar deuda, la posición global no varía. Te ahorras los intereses futuros pero, por otro lado, liberas a la banca de las deudas de dudoso cobro o impagables (incluyendo hipotecas de particulares) y se las cambias por dinerito líquido. Los bancos estarán inicialmente encantados aun sabiendo que se reduce su fuente de ingresos (los préstamos que se irían amortizando) pero, de momento, una gran fuente de problemas se les resolvería y, después, Dios dirá. 2. Llegar a una situación en la que el dinero circulante no es deuda proveniente de la banca puede parecer bonita pero, como la banca podrá seguir usando su factor multiplicador para prestar más de lo que tiene, esa situación en la que por ejemplo habría 11 billones de euros en circulación para un PIB de la zona euros de 11 billones (actualmente el ratio para la base monetaria -billetes y monedas- es alrededor del 10%, no del 100%) haría que cuando volviera a haber buenas expectativas se prestara el equivalente a 100 billones para un PIB de 11 billones (eso sí es hiperinflación). Si quieres un dinero completamente desvinculado de deuda, estás abogando por un patrón monetario anclado a algo que varíe poco (oro, un patrón matemático de limitación absoluta de préstamos, la obligación de mantener el 100% de los depósitos en forma de efectivo, prohibir a la banca hacer préstamos y dejarla sólo para dar asesoramiento y cobrar por asesoramiento...elige) Sobre el efecto de 1.000 euros por persona...unos pequeños números (de nuevo, superficial y según me van saliendo, sin investigar los números exactos, pero para saber de qué hablamos). Lo llevo al caso de España (redondeando en 50 millones de población por sencillez): a) 1.000 euros por persona, ergo 50.000 millones a repartir b) Dado el sueldo medio en España (unos 1.200-1.300 euros), el empobrecimiento a lo largo de la crisis, etc, asumamos que la popensión marginal a consumir es algo elevada pero no estratosférica (80%), ergo 40.000 millones irían a consumo. c) Por las razones anteriores (crisis, empobrecimento...), buena parte iría a bienes y servicios básicos y "medio básicos" en los que creo que hay capacidad de producción adicional poco inflacionista (en unos casos más que en otros). Pero también es cierto que la situación de poca competencia en muchos sectores hace que haya poder de imposición de precios por productores y distribuidores. Pongamos que un 60% va a bienes con capacidad extra de producción y un 40% a bienes con poca capacidad extra de producción o con poder de imposición de precios. Ergo 24.000 millones van a consumo poco inflacionista y 16.000 millones a bienes inflacionistas d) En España el consumo representa alrededor de un 60%-65% del PIB (unos 650.000 millones). Si 16.000 millones adicionales van a "pelear" por esos mismos bienes que se producen y venden anualmente por 650.000 millones, ya tienes al menos 2,5 puntos de inflación de golpe. e) Añádele, por la velocidad de circulación del dinero y los efectos de segunda ronda (mayor precio de gasolina que va a los costes d etransporte y después a los bienes transportados. O más empleados en supermercados que después gastan su sueldo, etc, etc) y ahí tienes tu alta inflación. Son sólo unos numeritos muy básicos y muy conservadores para saber de qué hablamos. No sé si me he dejado algo en tintero

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Sauron 20/04/16 07:13

Ha comentado en el artículo El helicóptero del dinero

Ya se está hablando de diversas alternativas. La más "benigna": ofrecer una tarjeta de crédito "pre-cargada" de dinero a cada europeo con tipo 0%. Vamos, un intento de reproducir lo hecho con los bancos y blanquear lo que han hecho. Claro que, al igual que con los bancos, en el mejor de los casos eso no reduce la deuda, sino que la renueva. En el mejor. Eso sí, ya veríamos aumentos de IPC y, por consiguiente, sería de prever una caída del precio de la deuda (aumento de rentabilidad) que quizás podría sevrir para comprarla en el mercado a precios inferiores. Porque...hay un gran problemita en ciernes que te invito a considerar: ¿quién se quema con la cerilla que ha ido pasando? Me explico Agudos inversores y gestores de fondos han comprado deuda a tipos negativos (tanto en la emisión de esa deuda como, mucho más, en el mercado). Pues bien, dado que la compras con tipos negativos, tú puedes comprar deuda porque tienes un miedo de narices o, más probablemente, con la intención de revenderla más cara (a tipos aún más negativos). El problemita es...que la deuda vence. Y alguien se tiene que comer la pérdida de recibir menos de lo que pagó. Y, como ya llevamos bastantes añitos de crisis y algunos añitos de deuda cotizando a tipos negativos, pues creo que se acerca una marea de vencimientos en las que el comprador va a recibir menos de lo que pagó. Oooooooops

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Sauron 30/03/16 17:42

Ha comentado en el artículo En el año 2000 César Alierta sustituye a Juan Villalonga en Telefónica. *228*

Sugeriría comparar la evolución empresarial y bursatil de Telefonica en estos años con la de Deutsche Telekom, France Telecom, Telecom Italia, Portugal Telecom y British Telecom. Esas eran sus iguales en 2000 (operadores con red fija y móvil). E incluso Vodafone estaba por delante. Esa creo que es la comparación mas apropiada para poner las cosas en su sitio y, después, pues sí, darse cuenta de las oportunidades no suficientemente aprovechadas

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Sauron 25/03/16 09:34

Ha comentado en el artículo Ha pasado bastante desapercibido, y tiene cierta relevancia (Santander USA) *227*

Yo no sé de contabilidad ni de nada. Pero sí sé que el Consejo de Administración de Santander formuló unas cuentas anuales consolidadas de 2015, las aprobó, las firmó y las presentó. Después, alguien auditó las cuentas anuales consolidadas y dijo que reflejaban la imagen fiel del Grupo. Y después los accionistas aprobaron las cuentas y la gestión. De forma que si las cuentas anuales consolidadas formuladas, aprobadas y firmadas por los miembros del Consejo de Administracion son muy inexactas, si el auditor que dijo que las cuentas anuales consolidadas reflejaban la imagen fiel lo dijo con grave inexactitud, etc y alguien invirtio en acciones del Santander (que tb cotiza en USA)... ...pues igual hay diversion en tribunales, fondos de inversión, la SEC, etc. Igual la entrada de Larry Summers en un nuevo consejo asesor tiene que ver

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Sauron 19/03/16 05:23

Ha comentado en el artículo Ya está aqui, ya llegó y no es la patrulla canina.

Básicamente es como usted dice...pero hay que afinar. La bajada de tipos está alentando una brutal inflación... Pero una inflación de activos, no de productos de consumo. De hecho, la deuda pública ofrece la menor rentabilidad (ergo tiene el mayor precio) en mas de 200 años. Por otro lado, la "estratosférica" subida de tipos en USA ha sido de 0,25%...en condiciones "normales" (1985-2005) es una subida ínfima, pero como la situación es tan complicada parece un subidon De momento, sube la subyacente (deja fuera energía y alimentos frescos). No sabría por qué, no he intentado destripar los datos. Mi impresión es que no hay subida apreciable de salarios reales, así que debiera ser por subida de precios de bienes y servicios basicos mas inelasticos. Pero es solo una impresion

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Sauron 25/02/16 07:16

Ha comentado en el artículo Las razones por las que no recomiendo comprar oro

¿Miles de activos mejores? Sé que es una forma de hablar, pero realmente creo que no hay tantos. Como decía en otro comentario, en épocas de postguerra la función de medio de pago y reserva de valor, junto con características de portabilidad, fungibilidad, ningún ruiesgo de contrapartida, etc la han cubierto muchos bienes (cigarrillos, azúcar, café...). Asimismo, la cobertura frente a la inflación la pueden hacer muchos activos que suben cuando hay inflación (aunque muchas veces no tanto como la inflación), como la renta variable, inmuebles... Pero que reúnan ambas características, la de cubrir frente a inflación y, además, tengan característcias de dinero como medio de pago, reserva de valor, portabilidad, fungibilidad, ningún riesgo de contrapartida, etc...realmente te agradecería que pusieras ejemplos para apuntármelos.

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Sauron 24/02/16 12:48

Ha comentado en el artículo Las razones por las que no recomiendo comprar oro

Se debe a eso. El propio artículo indica que tuvo pérdidas de 20.000 millones de francos suizos "en relación con sus posiciones en moneda extranjera". Vamos, que el francos suizo se apreció y, como había comprado ingentes cantidades de divisas (y vendido ingentes cantidades de francos suizos) para evitar la apreciación del franco suizo, cuando dio su brazo a torcer y el franco suizo se apreció, las ingentes cantidades de divisas compradas le generó ese agujero. Análogamente, como el oro no tuvo esa misma reacción de apreciación, su oro contabilizado en dólares era el mismo. Pero, trasladado a francos suizos valía mucho menos, ergo pérdidas

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Sauron 24/02/16 12:31

Ha comentado en el artículo Las razones por las que no recomiendo comprar oro

Me uno al debate aver si soy capaz de "llevaros" al tema que verdaderamente me interesa... Si hay hiperinflación (o muy elevada inflación, que no quiero centrar el debate en terminologías), el actual dinero puede mantener su función como medio de pago, pero dado que se hace evidente que pierde su función com depósito de valor, el público buscará otro depósito de valor. Los depósitos de valor más habituales históricamente (bienes raíces) tienen sentido como depósito de valor, pero no como medio de pago. Por lo que el público buscará un medio de pago que sea depósito de valor. O, al menos, que mejore al dinero como depósito de valor y tenga sus mismas características (fungible y sin riesgo de contrapartida). En épocas de postguerra, hay muchos medios de pago que pueden ser medianamente fungibles y, durante esa época de crisis, se mantienen como depósito de valor (cigarrillos, azúcar, café, etc). Pero también el oro. No sé si vamos a un escenario análogo al de una postguerra, como punto intermedio entre la muy fuerte crisis que vivimos y un escenario mad max. Pero el usoi de oro como medio de pago sí lo veo posible...salvo que el público ya ha perdido hace mucho tiempo sus habilidades para utilizarlo, lo cual hace muy difícil su reintroducción (sigo)

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Sauron 07/10/15 07:15

Ha respondido al tema Seguimiento de Logista (LOG)

Logista hace de "recaudador" de los impuestos del tabaco. Por eso siempre le debe dinero a Hacienda, porque le liquida los impuestos del tabaco. En contrapartida, siempre tiene tiene una posición de caja muy elevada. Podríamos decir que ese dienro no es suyo (porque buena parte tiene que ingresárselo más tarde a Hacienda) pero, en la medida que es recurrente, estable, etc, pues...

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Sauron 24/07/15 18:29

Ha comentado en el artículo A desconectar un poquito....

Pasa buen verano y descansa mucho. Este otoño toca FMI y los DEG y creo que ahí puede haber muy importantes novedades en todo esto. Y, si no las hay...si no las hay al menos se radicalizarán posturas y se aclararán algunos de los posibles caminos

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