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Sauron 26/03/14 08:41

Ha comentado en el artículo Los Goldbugs tienen razón

Y ahora... el paisaje que vislumbro: A. ¿Es mi imaginación o se está creando un polo económico y político alternativo? B. Ese polo tiene materias primas y fuentes de energía básicas para el mundo desarrollado C. Incluso esas fuentes de energía pueden servir como apoyo a una nueva divisa (al estilo de lo que ha venido ocurriendo con el petrodólar)...o pueden usar el oro para no tener que discutir entre sus respectivas monedas: China está comprando, Rusia tiene, India es voraz desde siempre, Sudáfrica lo produce y me falta la posición de Brasil, pero me extrañaría que oro fuera lo único que faltara en Amazonas. D. El predominio regional está solventado...con un muy importante matiz. China puede tener el predominio regional a expensas de Japón (no rehuirá a USA), Rusia puede volcarse hacia Europa, Brasil ya tiene el de Latinoamérica e India y Sudáfrica ya son los principales países de sus zonas aunque no tengan un predominio al estilo clásico (militar, político, etc). Nota adicional: Hace una semana S&P rebaja la calificación de Rusia y hace 48 horas la de Brasil (¿amenazando por si pasa al "enemigo?) Nota final: hay una pieza que creo cambiaría todo el panorama. El "socio industrial", el "know how", el que transforma materias primas, el "respetable", el que también quiere el gas ruso, el que está pidiendo su oro...Alemania. Al que según Snowden (¿o fue Putin?) Obama ha estado espiando. Como a todos, pero en Alemania toca mucho las narices. Al que Obama pretende atraer con su fracking (tal y como describías en tu anterior post). Y añadamos que Obama (¿un genio o un nuevo Zapatero?) está "huyendo" de todo conflicto, incluyendo aquellos en que están enfrascados sus tradicionales amigos, como el caso Siria-Irán (con Arabia Saudí al fondo) Claudio, ¿crees que me están entrando fiebres? ¿es mi imaginación?

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Sauron 26/03/14 08:28

Ha comentado en el artículo Los Goldbugs tienen razón

Hola Claudio. Gran post "as usual" y, en este caso, creo que estamos tocando el trigémino más que nunca: el dinero. Déjame que añada varias ideas deslabazadas por si ayudan a componer el paisaje (alguna ya la he expuesto antes, ruego no me llamen pesao): 1. En 2015 toca revisión ordinaria de la cesta de divisas que componen los Derechos Especiales de Giro del FMI, potencial nueva divisa de referencia y, en todo caso, reflejo del equilibrio de poderes. Los DEG estaban definidos en función de oro (0.888671 gramos, equivalentes a un dólar). En 1973 se redefinieron como cesta de diisas. Actualmente, está compuesto por Dólar (41,9%), Euro (37,4%), Libra (11,3%) y Yen (9,4%). 2. En febrero de 2010 Strauss Khan, director gerente del FMI, habló de la posibilidad de una nueva moneda de reserva global alternativa al dólar. Y en febrero de 2011 habló abiertamente de la necesidad de un plan para reemplazar al dólar como moneda de reserva. Strauss Khan es detenido poco después (no quiero teorías conspiratorias) y, curiosamente, el propio FMI en su web dice que en Octubre de 2011 se discutió ampliar la cesta de divisas y concluyeron que dejaban las cosas como estaban porque la cesta era apropiada...¡octubre de 2011! 3. BRIC...y Sudáfrica (¿oro?), que acumulan el 20,5% del PIB mundial (frente a alrededor del 22% de USA y 23% de UE) vienen manteniendo reuniones desde finales de 2010 para crear entre ellos una alternativa al FMI y Banco Mundial (leo por ahí que entre ellos comercian por 282.000 millones de dólares anuales, el 1,6% del comercio mundial y que suman más del 17,5% de las exportaciones mundiales). 4. India impuso restricciones a la importación de oro para paliar su deficit por cuenta corriente, restricciones que ahora se habla de levantar. 5. Leo que Rusia está intentando sacar adelante acuerdos de exportación de gas y petroleo a China e India...no se sabe en qué divisa. Por cierto, que China e India han respaldado a Putin en la "ongoing" crisis de Crimea, en la que Putin está utilizando extraordinariamente bien sus dotes de ex-KGB e inteligencia. 6. China viene firmando acuerdos bilaterales con bancos centrales (Australia, Japón, BCE, etc) para usar el yuan en el comercio con estos países y zonas. 7. Brasil fue el primero que yo recuerdo que describió los que ocurría como una "guerra de divisas" (Ministro de Finanzas Mantega...en diciembre de 2010) 8. En enero de 2014, estos BRICS acumulaban 1,73 billones (españoles) de deuda USA sobre los 5,83 en manos de extranjeros (29,7% del total), cifras que en enero de 2011 ascendían a 1,54 sobre los 4,44 en manos de extranjeros (34,6% del total). ...

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Sauron 10/02/14 06:21

Ha comentado en el artículo Los Secretos Ocultos Del Dinero de Mike Maloney (serie completa)

Yo vengo hablando desde hace tiempo que, cuando el activo es inferior al pasivo (vamos, que se debe demasiado), sólo caben 3 opciones: a) Aumentar el activo: inflación galopante salvo nueva Revolución Industrial. b) Reducir el pasivo: quitas, reestructuraciones, etc c) Cambiar la forma de contar: cambio de moneda, de sistema monteraio, etc Viene esto a cuento de tu pregunta sobre...¿qué pasa si tengo hipoteca y también tengo cuenta corriente, depósito o similar? Pues es que depende de la opción por la que salga esto. Si salimos por la vía inflación, los sueldos suben a menor velocidad que la inflación (si no, la cosa no tiene gracia). Si tienes tipo fijo, fenomenal. Si lo tienes variable, pues dependerá de cuándo se revise, de qué habrán hecho los tipos (presumiblemente subir menos de lo que debieran para que haya inflación y se licúen las deudas). Si salimos por la vía quitas, reestructuraciones, etc...deflación de caballo (desaparición de "dinero"). Tipos altos para atraer ahorro, los sueldos bajan brutalmente (es lo que tiene el desempleo), etc. Si tienes tipo fijo, fenomenal. Si lo tienes variable puedes pasarlo muy mal. Si salimos por la vía de cambiar la forma de contar...¿quién sabe? Cuando "desdolarizaron" en Argentina (el corralón de 2001) recuerda que cambiaron los depósitos de dólares a pesos a un tipo de cambio y pasaron los préstamos de dólares a pesos a otro tipo de cambio distinto. Beneficiaron a los que debían dólares al banco y perjudicaron a los que tenían dólares en el banco. Claro, los que debían dólares eran más (incluyendo el Estado) y además querían producir inflación. Notarás que no he respondido a tu pregunta. Es que está por ver cómo salimos de esta. No tengo duda de que quieren generar inflación. No tengo duda de que no es tan sencillo (véanse los últimos lustros japoneses)

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Sauron 10/01/14 12:14

Ha comentado en el artículo QE, lo que la verdad esconde

Hola Claudio. Muy buen post, como siempre. Aprovecho que soy el primero para añadir otra cosita... Cómo estarán de mal las cositas que los más importantes banqueros centrales han llamado a trabajar a su "profe". Prácticamente todos los actuales banqueros centrales (hablo de memoria, pero creo que Bernanke, Draghi, Carney, el japonés, Caruana...), todos han pasado por el MIT (hubo un precioso artículo al respecto en el WSJ hace unos meses). ¿Y quién estaba allí? El ex-FMI, el ex-Banco Mundial, el ex-Banco de Israel, el coautor del manual de macroeconomía con el que ha aprendido todo el mundo desde los años 70 u 80, el recién nombrado vicepresidente de la FED a sus 70 años... ...Stanley Fischer Han llamado a "papá" a que les ayude a resolver todo esto. Neokeynesiano al poder. El peso más pesado junto a Volcker en quien podían pensar. Obama llamó a Volcker en 2008 y ahora ha llamado a Fischer. Representa muy bien su cambio de mentalidad Como dijo el Cordobés: "Madre, o te pongo un cortijo o llevarás luto por mí".

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Sauron 28/11/13 10:47

Ha comentado en el artículo El cuarto jinete del Apocalipsis deflacionario: el Atesoramiento

No, el dinero que saldría no financiaría nada, precisamente porque saldría del sistema para ir a parar a nuestros bolsillo. Y en España ya estamos muy cerca: con un impuesto a los depósitos, IRPF del ahorro al 21%...tienen que ofrecerte un depósito al 1% para que te quede un 0,6% que te cubra la inflación. Además, hay un tipo de depósitos en los que los bancos ya cobran: se llaman cajas de seguridad. Lo sé, lo sé, no es lo mismo. Pero el motivo para cobrar más de lo que renta el depósito sería el mismo: tenga la tranquilidad de que sigue ahí. Y, desde luego, si la FED o el BCE cobran a los bancos un 0,5% por sus depósitos no te van a dar a ti un rendimiento. La cosa explota si el dinero que guardas por precaución (no el de invertir) te cuesta dinero. Entonces...al colchón, a una caja de seguridad, a un cofre enterrado en el jardín... Yo tanmpoco creo que los tipos negativos aumentaran la velocidad de circulación. Creo que la gente se llevaría el dinero. Pero, claro, pasar el dinero electrónico a físico es un reto de producción y hunde definitivamente la velocidad de circulación del dinero. Y es que no es lo mismo comprar una cama y un colchón con tarjeta de crédito y que el tendero que recibe el dinero lo invierta en un fondo de inversioón que, a su vez, invierte en deuda sberana de Singapur (plazo total de 3 días) que comprar con billetitos, depositar el dinero en una cuenta (a lo mejor el tendero se lo queda en efectivo), y hacer todo el resto dle proceso (plazo total de 5 ó 6 días). Como ningún ilustre Krugman ha desmentido la identidad PxY=VxM, el hundimiento de la V hace que, o aumentas en la misma proporción la M (dinero en circulación) o se te hunde la renta (Y) o se te disparan los precios (P). Y aumentar la M ya estamos viendo que es fácil...si es dinero electrónico. Pero con dinero físico es muy difícil fabrilmente y aumentar la denominación es todo un canario en la mina. No digo ya restringir la posibilidad de sacar el dinero. Siento el rollo, pero me resulta imprescindible para explicar (y entiendo que no todo el mundo sabe) como a mi me gusta que los demás expliquen para poder aprender

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Sauron 27/11/13 11:29

Ha comentado en el artículo El cuarto jinete del Apocalipsis deflacionario: el Atesoramiento

Muy buen post, Claudio. Me gustaría subrayar de nuevo que, efectivamente, en 2015 toca la revisión periódica de los Derechos Especiales de Giro. Igualmente, me gustaría volver a sacar el tema de qué ocurre técnica y exactamente si los bancos centrales deciden cancelar/perdonar/eliminar la deuda soberana que están adquiriendo. Adicionalmente (tema nuevo), me gustaría poner la lupa en algo que está a punto de ocurrir (meses): tipos nominales negativos, sean tipos en general o sean tipos a los depósitos de bancos en bancos centrales que la banca comercial repercuta a sus clientes como depósitos a tipo cero, a tipo negativo o, simplemente, a un tipo del 0,1% o menor. Y quiero centrarme en esto por un momento: Si mi memoria no me engaña, el dinero sirve como precaución, para transaccionar y para ahorrar/invertir. Poner tipos negativos afecta al ahorro/inversión, pero técnicamente creo que sus consecuencias son análogas a las bajadas que ha habido hasta ahora (búsqueda de rentabilidad, asunción de mayores riesgos, etc). Pero el efecto sobre el dinero como precaución puede ser demoledor. Los tipos cero o negativos hacen que el colchón (guardar dinero en casa) compita directamente con depósitos y cuentas corrientes. Eso lleva a sacar el dinero de los bancos, lo cual: - descontrola el sistema (se pierde control del dinero) - implica demandar dinero físico, efectivo: ¿se puede imprimir tanto, hay cuello de botella productivo, aumentamos las denominaciones de los billetes? - reduce la velocidad de circulación del dinero porque las eventuales transacciones en efectivo son más lentas que el "dinero electrónico" - genera enorme volatilidad: el efectivo es dinero que sale de la "circulación electrónica controlada", así que no sabes cuándo, cómo ni cuánto va a circular. - hunde el sistema financiero: "bank runs" o "corridas bancarias") Ojito con este tema porque, si tienen narices para hacerlo y ya se habla de ello, puede ser el detonante que se espera. La primera pista: cuando empiecen a hablar los grandes medios de forma profusa sobre lo peligroso que es tener dinero en casa.

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Sauron 10/10/13 07:11

Ha comentado en el artículo El primer jinete del Apocalipsis deflacionario: La Deuda

Gfierro, la salida de la deuda USA no es un mito. Lo que ocurre es que es una frase incompleta. Aquí va la completa: "Se está produciendo una salida de la deuda USA por parte de los extranjeros". Y esa es, entre otras, la posición que está adoptando la FED. Se está "nacionalizando" la deuda USA en el sentido de que un mayor % la tienen los americanos. Eso es lo que ha permitido a varios países sostener su jueguecito. Entre otros, al siempre citado Japón y a Italia. Pero el jueguecito tiene pinta de ir acabándose. La crisis de Grecia, Irlanda y Portugal se jugó a cámara lenta, ante la sorpresa de todos porque teníamos claro que no se estaba solucionando sino retrasando. Y yo creo que fue así (y esto debería estudiarse con detenimiento) para que los tenedores extranjeros de sus deudas (Alemania, Francia et altri) tuvieran más tiempo para ir saliendo. En este caso, parecería que el juego está siendo similar...pero no por voluntad propia de USA, como prueba la intervención de la FED que está sirviendo como "variable de ajuste" porque ni los americanos son capaces de asumir la suma de la deuda pública que sueltan extranjeros, la que sueltan algunos americanos (véase PIMCO) y la nueva que se va generando...¿o es que creemos que en la UE y en USA son bobos y no saben matemáticas? Pueden acertar o equivocarse en sus decisiones pero sumar y restar...hasta ahí llegan. Juegan a la inflación elevada y sostenida (no entro en terminología), eso lo sabemos todos. Pero no es tan fácil como bajar tipos o imprimir dinero (¿le quitamos el Nobel a Friedman?), tal y como saben en Japón. Pero, al final, un balance desequilibrado y con elefantiásica deuda sólo se resuelve aumentando el activo (burbuja, inflación, nueva revolución industrial...) o reduciendo el pasivo (quitas, reestructuraciones, etc). Y la manera de actuar en los dos frentes es..."nacionalizar la deuda". Más aún cuando tu moneda (a diferencia del yen) es la moneda de reserva mundial. Y la tercera opción es "cambiar la forma de contar". No me extrañaría, por ejemplo, que en la prevista revisión de los SDR de 2015 se incluyeran otras divisas ("casualmente de acreedores") e incluso el oro lo que, si no me equivoco, daría mayor capacidad de compra a esos países y devaluaría las divisas que actualmente componen la cesta (USD, Euro, libra, etc), "casualmente" correspondientes a deudores.

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Sauron 03/10/13 04:38

Ha comentado en el artículo La economía de los antiguos egipcios

a) "La FED no podría suprimir su deuda sin la aprobación del Estado". Exacto, planteo qué pasa si hay una suspensión de pagos general cuando la FED posea la totalidad o la inmensa mayoría de la deuda soberana. O una suspensión parcial sólo de la deuda que tiene la FED b) "El problema del reset, es que mandaría un mensaje nefasto a los mercados: "Nuestros bonos, no valen nada". Desde un punto de vista financiero, Estados Unidos incurriría en default, no? Porque dejaría de pagar la deuda... No sé cómo se lo tomaría Bill Gross y lo chinos, pero supongo que muy mal". ¿Por qué? el default sería sólo sobre lo que se debe a sí mismo (todo si todo está en posesión de la FED o parte si es sólo sobre la parte que tiene la FED) c) "La confianza en el dólar quedaría tocada para "siempre", ya que esa medida implicaría que a Estados Unidos el tema de la deuda se les escapa de las manos". Bueno, intentarían "vender" que desde ese momento ya no se le escaparía de las manos, que no han dejado de pagar a nadie salvo a ellos msimos, que no habrían hecho un default ni a acreedores privados ni a acreedores internacionales, etc. d) "Antes hiperinflacionarán. Al final, Estados Unidos tendrá que hacer lo que hace Europa; recortar, emitir menos deuda y convivir con tasas de interés muy superiores. Dejando que pase el tiempo, para que maduren los bonos hasta su vencimiento y, con ello, salgan del balance de la FED.". Tiendo a estar de acuerdo. Supongo que les gustaría inflación sin llegar a hiperinflación, pero todos llevan varios años intentando generar inflación y no están siendo capaces. En Japón llevan más de 20 años sin lograrlo. Sin malas interpretaciones. No estoy abogando por esto, no me jugaría mi patrimonio a que esto va a suceder. Es sólo un intento de, igual que más o menos podemos conocer las consecuencias de suspensiones de pagos o hiperinflaciones, intentar comprender las consecuencias de un movimiento como este. Y no soy capaz de hacerlo. Por cierto, si no estoy equivocado, ya sabes que la FED ya tiene un 30% de la deuda soberana de EEUU, así que ya podría aplicar una quita del 30%, que no es poca cosa.

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Sauron 04/09/13 06:46

Ha comentado en el artículo The pain in Spain

No, si los que he conocido me han caído bien. Efectivamente, a todos nos unen lazos familiares y/o sentimentales y/o históricos a los que de ninguna forma renuncio ni repudio...y en ningún caso se me ocurriría calificar ni descalificar a un grupo de personas tan numeroso, heterogéneo y, en todo caso, merecedor del mismo respeto que cualquier otro...pero es que no se trata de eso. Se trata de que, efectivamente, si te mantienes el suficiente tiempo haciendo tonterías nada te salva. Cuanto más grande, rico y poderoso más tiempo necesitas haciendo tonterías o que sean más grandes. Pero, si perseveras, lo logras. Mira el caso de Italia ininterrumpidamente desde los 80 y el "ongoing case" de Francia desde...¿los 70? ¿O el "ongoing case" de EEUU desde Nixon y Carter con ciertas mejorías durante Reagan y Clinton? ¿Qué decir de los últimos 10-15 años españoles? ¿O de los últimos 20-25 catalanes? Claro, el tamaño, riqueza y poder de Argentina es tan inferior al de los casos citados, lleva tanto tiempo perseverando, insiste en las tonterías con un rigor y profundidad tal...que la historia se les repite cada poco tiempo. Da igual que tengan "golpes de suerte", como la soja. Da igual que el nivel cultural de su gente sea el que es. Da igual que hagas reset...si se persevera se consigue una y otra vez

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Sauron 04/09/13 05:09

Ha comentado en el artículo The pain in Spain

Francamente, es un tema que me toca las narices porque parece que defiendo a Repsol, que tengo claro que nos "roba" en España. Pero es que lo de YPF ha sido un palmario, estrafalario e indiscutible ROBO. Argentina lleva unos lustros haciendo tonterías (o mejor dicho, sus dirigentes llevan unos lustros haciendo lo que hacen) y se siguen llevando a su gente por delante. Que la acción de los políticos tenga una fuerte influencia sobre la gente es una regla para muchos países pero es que la acción de los políticos en Argentina tiene una "puntuación" particularmente alta: corralitos, corralones, expresidentes "sorprendentemente" mega-multimillonarios, cepos cambiarios, limitaciones a la importación de libros, a la exportación de carne, a la exportación de soja, criminalización literal de quien duda del "dato oficial", presión gubernamental sobre anunciantes de medios opositores, etc, etc. Eso sí, la culpa de los problemas es siempre del "enemigo exterior": FMI, Repsol, CEPAL, yanquis...vamos, lo habitual en organizaciones que giran en torno a un liderazgo fuerte, indiscutible y "por la gracia de Dios". Llevan lustros (o décadas) que hacen que Berlusconi parezca un monaguillo con aspiraciones a angelito

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