Recuerdo un mensaje tuyo del año pasado que en resumen venías a decir algo así como que no nos lo iban a poner fácil y que nos iban a apretar para que abandonarnos antes de tiempo.
No me da buenas vibraciones todo esto que está ocurriendo. El comportamiento de la acción está siendo penoso. A largo plazo soy alcista. Mi preocupación es de corto plazo. Y no descarto nuevas caídas.
En setiembre y octubre del año pasado también dos fondos bajistas (Great Point Partners y Point 72) incrementaban paulatinamente sus posiciones cortas en Pharmamar. Nadie lo entendía, sobre todo después del 16 de octubre en que la biofarmacéutica publicó una Nota de Prensa anunciando los resultados positivos de su ensayo APLICOV contra la COVID-19
en el que se decía que el atraso en publicarse los resultados de la fase 3 del Atlantis era señal inequívoca de su fracaso y que el Aplidin era solo la “tapadera” para distraer a los inversores del inminente malogramiento de las pruebas de Atlantis.
Nadie la creyó pero resulta que tenía razón. Alguien le había filtrado la información. Atlantis fracasó en su objetivo primario y el Aplidin está en “stand by”, sin avanzar, desde entonces. Los fondos bajistas se forraron. Quienes les prestaron sus títulos también, porque debieron de cobrarse su buena comisión. Y aquí no ha pasado nada. La hecatombe fue de época porque si el ensayo hubiera tenido éxito, el Zepzelca ya tendría el full approval en EE.UU. y se comercializaría en Europa.
Ahora mismo tenemos otro fondo bajista que no hace más que incrementar sus posiciones. No lo hará para perder dinero. Algo sucederá que va a originar un brusco descenso de la cotización de Pharmamar, no tan importante como la del Atlantis, pero podría dar un disgusto a más de uno. En un principio creí que Consonance había tomado posiciones en Pharmamar para asesorar en alguna operación de tipo corporativo, pero ahora creo que no es más que otro Great Point Partner, y que está aquí para hacer su negocio en base a información de “insider” que ya le han filtrado.
Pudiera ser que la noticia que alentase este desplome previsto por Consonance, estuviera relacionada con los plazos de realización de los ensayos de Aplidin. Está claro que el avance de las vacunas le resta relevancia. A pesar de reconocer la necesidad de tener antivirales contra el coronavirus, el Aplidin no será el arma fundamental para combatir la enfermedad. Además están los antivirales en pastilla tipo Molnupiravir que tendrán preferencia frente a los inyectables. El Aplidin tendría un papel secundario o terciario en esta tragedia sanitaria. Aún así, el desarrollo del Aplidin por parte de Pharmamar sería una “obligación de carácter moral” y no económico, por lo que los esfuerzos se Sousa podrían dirigirse hacia otras prioridades, sin que ello signifique desatender las pruebas de Aplidin pero si una revisión del alcance de los ensayos.
Quizá sean estas alambicadas consideraciones las que se puedan leer entre líneas en el articulo del 30 de marzo:
No es un escrito ni tan largo ni tan técnico como el de “la rubia del twiter”, pero en él se reconoce que el Aplidin “no es el arma fundamental para controlar la enfermedad” y que “no es cuestión de dinero” y que “hay que dejar a un lado los beneficios empresariales” y que seguir con el Aplidin es “una obligación moral”. Se trataría de promocionar la irrelevancia del Aplidin como prioridad estratégica.
Alguna razón han de esgrimir para retrasar el Aplidin. Éstas del artículo del día 30, son razones algo veladas pero suficientemente inteligibles. La duda está en creérselo o no que es el mismo dilema que en su día tuvimos con el documento de “la rubia del twiter”. Lo que no pueden decir es la verdad: que el Aplidin ha de esperar para dar un poco más de tiempo al negocio de las vacunas y los molnupiravires. En cambio lo de la “obligación moral” queda muy bien como excusa, para seguir, pero sin agobios y poder dedicar más recursos al Zepzelca.
En este nuevo escenario, el Aplidurg se retrotraería a una “fase 1” de 27 pacientes y Neptuno se reduciría a 5 o 6 paises y a la mitad de hospitales. Los recursos tanto de tipo humano como financiero se dedicarían a la fase 3 de Zepzelca en EE.UU. sencillamente por ser mucho más rentable la aprobación de la fase 3 de Zepzelca (ingreso inmediato de 150 M$), que la fase 3 del Aplidin.
Es indudable que estos argumentos no convencerían al mercado por lo que el título se desplomaría. Pharmamar lo aprovecharía para recomprar títulos para su autocartera a bajo precio, los cortos para materializar sus plusvalías y los minoritarios para capitular (espero que no).
Todo esto son imaginaciones mías, que hasta alguien podría calificar de “teorías conspiratorias”. Ignoro el motivo que induce Consonance a incrementar sus posiciones bajistas, y a Pharmamar a dar señales de “encefalograma plano” frente a todo lo que está ocurriendo, pero si lo hacen no será para perder dinero. En todo caso quienes lo perderán serán los minoritarios. Y seguro que ambos (Consonance y Sousa) están mejor informados que nosotros. Y el que piense que en la Junta General de Accionistas el prestidigitador Sousa va a aclarar todo esto, está muy equivocado. Las preguntas estarán pactadas, y no habrá tiempo para más.
A pesar de todo, mi opinión es que no hay que capitular y si cayera a 87 o por debajo (se cerraría completamente el gap) habría que incrementar posiciones porque la acción vale bastante más que su precio actual (125 euros, según Bankinter).
Se nota cierto nerviosismo en torno a PharmaMar. Esta semana la compañía se ha situado en múltiples ocasiones entre los valores que más caían del Ibex mientras los inversores siguen pendientes de que los reguladores le den la aprobación para pasar a la fase III de su ensayo Aplicov para el uso de su compuesto Aplidin contra el Covid-19. Sin embargo, esa autorización, que se solicitó a principios de febrero, no llega, y algunos medios han publicado que el periodo de espera ya excede el plazo habitual para obtener ese visto bueno.
La compañía es optimista e insiste en que "no tardaremos" en tener noticias, evita dar fechas concretas y se limita a reiterar que, en cuanto la Agencia Española del Medicamento les comunique su decisión, harán lo propio y la trasladarán al mercado. Mientras tanto, PharmaMar se deja un 20% en bolsa desde los máximos de febrero, aunque no debe olvidarse que está en lo más alto del Ibex en el año (junto a IAG y Bankinter) y que se revaloriza un 35% en 2021.
"SOBRERREACCIÓN" EN UN SENTIDO U OTRO
Como es habitual, PharmaMar reaccionará de forma brusca en bolsa en un sentido u otro en función de las novedades que finalmente se produzcan. "Cada vez que sale una noticia relacionada con este asunto se magnifica mucho tanto para bien como para mal", explica a Bolsamanía Juan Ros, analista de Intermoney, que llama a relativizar el impacto de Aplicov en la empresa.
"Si PharmaMar no sigue adelante con Aplicov, al final esto se materializará en los números de la compañía de forma muy limitada, y lo mismo ocurrirá si continúa", precisa. "Lo normal es que sobrerreaccione en bolsa, aunque la realidad sea otra", añade.
Ros reconoce que siempre ha sido muy escéptico sobe Aplicov en el sentido de que, al final, se trata de un tratamiento de choque contra el Covid que saldrá al mercado "junto a otros muchísimos tratamientos". Además, el proceso de vacunación ya está en marcha, por lo que habrá muchos menos casos de gravedad por coronavirus y, por tanto, menos futuros pacientes a los que tratar con el compuesto. En por ello que cree que se ha magnificado el impacto que pueda tener Aplicov en la cuenta de resultados y que llama a ponderar convenientemente lo que ocurra.
Eso sí, "si los títulos corrigen un 20% porque a la gente le decepciona mucho lo que salga finalmente de Aplicov, puede ser una oportunidad para comprar" PharmaMar, afirma tajante. En este sentido, Juan Ros recuerda una de las últimas caídas fuertes de la biotecnológica, que fue la que se produjo 3 de diciembre, después de que anunciara resultados decepcionantes sobre Zepzelca en combinación con doxorubicina. "Lo normal es que ahora también sobrerreaccione, como ocurrió entonces pese a que la noticia no era realmente importante. Luego se volvió a recuperar", comenta.
ATENTOS A LOS 87,75 EUROS
A la espera de lo que suceda finalmente, los expertos técnicos de Bolsamanía explican que el movimiento bajista en los títulos de PharmaMar de los últimos dos meses es "normal" ya que la compañía está cubriendo el hueco alcista que se dejara a finales del mes de enero. "Podría caer hasta las inmediaciones de los 87,75 euros, que es donde tiene el hueco alcista, y por aquí podrían volver las compras de nuevo", precisa César Nuez, analista de Bolsamanía y responsable de Trader Watch.
"Su aspecto técnico no es malo, si bien para volver a interesarnos por la compañía deberíamos esperar a que se sitúe por lo menos por encima de los 101 euros", apunta Nuez.
Un analista llamado JL Costa (alias Kostarof) ha emitido un video con sus impresiones personales sobre la situación actual de Pharmamar. Dado su interés (creo que está en lo cierto), he intentado resumir lo más importante del video: https://www.youtube.com/watch?v=JwozcV7lSZg
MENSAJE PRINCIPAL
Nos encontramos en un momento de máximo riesgo. Los riesgos de ahora son mucho mayores que los de hace unos años. Pharmamar va a seguir torpedeada hasta que su negocio lo pueda gestionar una grande. Las grandes farmas si tienen que comprar “algo” para meterlo en un cajón y que no se desarrolle lo van a hacer. Pharmamar tendrá medicamentos de futuro y valdrá si está en manos de una grande.
OTRAS CONSIDERACIONES Kostarof es un gran defensor de Pharmamar, pero también un critico. Sousa es un gran investigador, pero Sousa no es un gestor, no es un empresario. El grupo gestor se ha quedado pequeño. Con la potencia que ha cogido Pharmamar que es conocida a nivel mundial, al gran capital no le gusta como se gestiona Pharmamar. Si Pharmamar sigue creciendo y se gestiona como hasta ahora, tenemos un problema, o cambia ese tema o mal lo llevamos.
El punto 9 de la Orden del día de la Junta de Accionistas habla del permiso para montar una Fundación. Sousa con 75 años, con una historia importante, casi en la cumbre, que lo ha conseguido casi todo, dejaría la empresa lanzada y se retiraría a su Fundación.
Si el Sr. Sousa no se jubila y Pharmamar sigue sola , habrá que esperar dos o tres años para que la cotización remonte. Los accionistas lo pasaremos mal. Lo que está sucediendo con el Aplidin es una muestra de ello. Es para coger y matar a alguien. Critica la mala presentación de los resultados de Aplicov. Ha pasado un año desde que se sabe el potencial de Aplidin como antiviral y estamos igual que entonces. El Aplidin será y valdrá si está en una grande. Si está en manos de Pharmamar, pasará lo que hasta ahora, que no se avanza: Sabemos lo que sabíamos en octubre. Van a por Pharmamar desde fuera y lo que es peor desde nuestro propio país.
Kostarof cree que todo apunta a que Pharmamar realizará una operación corporativa con Jazz, basándose en el hecho de que Jazz está buscando un director de operaciones para Iberia (España y Portugal). Además Pharmamar está buscando un experto en temas de "compliance" (asuntos legales).
La función de "Consonance" sería mantener el precio de Pharmamar en el entorno de los 94 euros que es la media móvil de 90 sesiones, que es precio de referencia que se tomaría para calcular la prima que se tendría que añadir a esa media a fin de valorar Pharmamar. Esta prima suele estar entre un 70% y un 100% de esa media, aunque también ha dicho que se puede llevar a valorar hasta 2,3 y 2,5 veces esa media móvil de 90 días. Cree que esto último es posible (si fuese así se valoraría el título de Pharmamar en 235 euros. Eso lo digo yo, no Kostarof).
COMENTARIO.
Kostarof tiene razón. Todo lo que dice es maravilloso. Lo único que falta es que sea verdad y se cumpla. A pesar de las operaciones corporativas que puedan diseñarse y de la Fundación, creo que Sousa seguirá unos años más manejando el timón hasta dejarlo todo bien atado. Estos "años" serían el tiempo necesario para que la cotización alcanzase cotas por encima de sus máximos históricos de los 248 euros. Por más retrasos que haya en la puesta apunto del Aplidin, creo que dos años serían suficientes. La desafección de los accionistas hacia políticos y reguladores no creo que variara mucho.
#4936
Re: Análisis de Pharmamar (PHM), antigua Zeltia
Asi es Javiro. independientemente de lo que haga Aplidin, Lurbi va a seguir creciendo y creciendo cada vez mas. de hecho Kostarof practicamente se pronuncia unica y explusivamente con la LURBI y su desarrollo a medio largo plazo. a ver el pico de ventas de lurbi en usa y europa dentro de dos años. pero de que se va a notar no tengo ninguna duda. como tampoco tengo dudas de que la fase 3 aplidin esta a punto de comenzar.
