Análisis de Pharmamar (PHM), antigua Zeltia

¿Cual debería de ser el precio adecuado, por el que el Presidente claudique y venda nuestra empresa?...Pues viendo, el mercado del cáncer de pulmón a nivel mundial ,en primera y en segunda línea...Nos podemos ir a 25.000 millones de dólares...Lógicamente, esto no son beneficios netos... Si además le sumamos 1600 patentes, 300.000 moléculas. Un fármaco de ojo seco, que puede valer para 250 millones de personas en el mundo...etc... Pues nos podemos ir, facilmente a los 600 /800 euros. Esos son números, que Pharma Mar, alcanzaría con las ventas en primera línea, segunda línea, con Tivanisirán etc...Si le añadimos una prima del 100% , que es la habitual en el sector farmaceútico...Ya saben a donde nos vamos...a las famosas 4 cifras...Y sí lo digo hoy, cotizando a menos de 60 euros. Pero ese es mí planteamiento y hasta que eso no ocurra. Aquí estaré...Pueden reírse libremente. El que ríe el último...ríe mejor. Aunque sinceramente. Yo no vendré aquí a reírme de nadie. Ante todo humildad.

MSD ( Merck),está pensando comprar Seagen( especialista en mar) por 40.000 millones de dólares...Tiene 3 medicamentos en el mercado...Nosotros tenemos un acuerdo con Seagen( antigua Seatle Genetics), les prestamos moléculas marinas, para que ellos las investiguen...con sus consiguientes royalties, hitos etc. Nos dieron unos 5 millones de euros hace unos años. Nosotros tenemos 3 medicamentos y un cuarto ( el tivanisiran ) en camino...Más las 1600 patentes y las 300.000 moléculas marinas. Según los cálculos establecidos, cada 10.000 moléculas se saca un fármaco comerciable...Así que, es cuestión de tiempo, que una de las 5 Big Pharmas, ponga precio sobre nuestras cabezas...

Las sinergias entre las dos empresas es perfecta. Roche con el Zepzelca, se asegura el mercado de 20.000 millones de dólares , en cáncer de pulmón, vendería el Tecentriq y el Zepzelca al mismo tiempo...Cedería a Chu g a y, en Japón, nuestro fármaco...y sería la Big Pharma ideal, para explotar las 1600 patentes y las 300.000 moléculas marinas...Tiene una gran cantidad de filiales, cada uno podría investigar una...Yo creo, que serán los que se hagan con nuestra empesa.

Os pasáis los días, calculando los ingresos que pueden venir del Zepzelca. Y no os dáis cuenta, que Pharmamar, no la dejarán crecer hasta esos extremos.

Las ganancias libres de las farmacéuticas son de casi $1.7 billones de dólares, que bien pueden ser invertidos en adquisiciones y fusiones de compañías más pequeñas con desarrollos prometedores. Particularmente, compañías como Pfizer, Novartis y Merck ya han anunciado que este año estarán en búsqueda de adquisiciones para segmentos clínicos específicos.

Por ejemplo, la gigante Merck apunta a la compra de la compañía Mirati Therapeutics. Novartis busca compañías un poco más pequeñas pero especializadas en biotecnología y sus aplicaciones, mientras que Pfizer (que puede invertir más recursos que cualquier empresa) aún no se inclina por una compañía, pero que ha informado que tiene $175.000 millones de dólares para invertir en adquisiciones nuevas. De igual modo actuará Johnson & Johnson que estrena nuevo director, Joaquín Duato, quien afirmó que bajo su dirección la compañía invertirá $200.000 millones con el mismo fin.

El año pasado fue muy poco interesante el movimiento que se dio en cuanto a fusiones y adquisiciones, pero se espera que la bonanza que dejo el Covid-19 para muchas compañías, de como resultado un repunte de movimiento de compra de nuevos activos. La buena noticia es que hay miles de millones disponibles para hacer megaofertas y la lista de opciones de compra no es pequeña.

No obstante, algunos expertos en el sector y reconocidas consultoras han dicho que existe una amplia posibilidad de que el 2022 no sea un año de adquisiciones, sino más bien de acuerdos de licencia. De hecho el año pasado solo se invirtieron $108.000 millones en adquisiciones y fusiones; este valor representa solo el 40% de los recursos que se invirtieron en 2019.

Pero en 2021 las compañías tenían los recursos para hacer grandes compras, sin embargo, la incertidumbre de la pandemia fue más fuerte y las empresas se detuvieron por un año más. Otro aspecto a destacar es que las pequeñas biotecnológicas han alcanzado precios desorbitantes, que muchas gigantes no están dispuestos a pagar, pues el riesgo es alto y la relación costo-beneficio no tan favorable.

Sin embargo, las valoraciones de las empresas pequeñas empezaron a bajar a principios de este año y algunos analistas concuerdan en que durante el 2022 y los próximos años habrá un “déficit de innovación” entre las compañías, sin mencionar, la pérdida de patentes , todos estos factores juntos impulsarán (probablemente) las compras, en el 2023.

Esta perspectiva a más largo plazo sobre la disminución de la innovación interna empujará a las farmacéuticas a buscar acuerdos de biotecnología para llenar los agujeros en sus cartera.

2022 ¿el año en el que la industria tiene más capital?

Dejando de lado las jugosas ganancias que ha dejado el Covid-19 para la industria farmacéutica en general, hay otro aspecto que también provoca que las compañías tengan más recursos que nunca; y son las escisiones y desinversiones que se presentaron durante el 2021. La realidad es que cualquiera de las farmacéuticas más grandes del mundo está en la capacidad de cerrar un acuerdo de adquisición por más de $50.000 millones de dólares, una cifra que multiplica por cinco el acuerdo más grande visto en 2021.

Este año se esperan movimientos multimillonarios similares a los de 2019, cuando Bristol Myers Squibb gastó  $74.000 millones en Celgene y AbbVie compró Allergan por  $63.000 millones .  

“Oleadas récord de inversión de capital de riesgo han inundado la industria de desarrollo de fármacos, lo que se traduce en expectativas de valoraciones de acuerdos de $5 mil millones a $50 mil millones este año debido a la gran cantidad de biotecnologías disponibles para comprar” ha dicho dijo Glenn Hunzinger, líder de ciencias de la vida y productos farmacéuticos de EE. UU. en PwC, para un medio extranjero.

A modo de cierre, se espera que este año se inviertan al menos $100.000 millones en adquisiciones, fusiones y acuerdos de licencia ( que serán un pilar también este año).

" Si un jugador de 16 años, destaca en la liga española, jugando en el Valladolid...y mete 30 o 40 goles...Los grandes de Europa ( Real Madrid, Barcelona, Manchester United, Chelsea, Bayer de Munich etc) , irán a por él...Sólo faltará llegar a un acuerdo con la cifra...Una small cap...como Pharmamar,que capitaliza por 1000 millones, se la comen, de aperitivo. Si no lo quieren ver, allá ustedes. Aquí un buen día ponen 20.000 millones sobre la mesa...y este cuento se acabo...

Las grandes pharmas, necesitan patentes, nuevas moléculas, nuevas vias de investigación y el mar las ofrece...Somos lideres a nivel mundial y eso es un plus en el precio. Aquí no se va a  esperar a la finalización de los resultados de los ensayos...Roche, una gran pharma, va a estar al corriente, desde el primer minuto, de los ensayos en primera línea, no necesita más...Ellos y sólo ellos, sabrán de su potencial, antes que nadie...

Yo no descarto, que otra más, se una a la puja por Pharmamar. Para nosotros, sería lo ideal. No conocerán ninguna empresa en España, con estas perspectivas, de crecimiento y de acontecimientos...en un periodo de 2 o 3 años...o incluso antes...

Joder Javiro, a tí te toca el euromillón de 100 millones y entras en depresión porqué tienes que pagar un 20/100 a hacienda! Será bueno para la empresa que se venda, además de para fase 2, en fase 1? No serán más ventas si o si?

No

Solo intentaba demostrar que la administración de Lurbi en  1ª línea no significará un  importante aumento de los ingresos por royaltis de EEUU.  respecto los de 2ª línea. 

Realmente Pharmamar ingresará más por Lurbi en 1ª línea,  pero estas retribuciones deberían de repartirse entre Jazz-Pharmamar por un lado y Roche por otro. Y muy probablemente  Pharmamar salga perjudicada  en este reparto que es inexistente en 2ª linea. Para que se entienda mejor y también para facilitar las réplicas lo he intentado demostrar con un ejemplo numérico. Es un ejercicio teórico que solo se demostraría en la práctica a partir de 2026, pero pudiera ser que para esa fecha ya no fuéramos accionistas de Pharmamar. 

Al leer tu post he visto el de  Yasmin Urriaga de las 21:03 de ayer. Su tesis es que muy probablemente se lance una OPA sobre Pharmamar ya en 2023 por la gran cantidad de fusiones y adquisiciones que se prevén en el sector farmacéutico dada la liquidez de las “big pharma” y  su necesidad de disponer de nuevos fármacos. 

Quien lanzara una OPA en 2023 tendría que tener muy claros los éxitos de Plitidepsina, Tivanisirán y  “Lurbi en combinación con inmunoterapia”. Sería imprudente para el opante lanzarse a la piscina sin saber si hay agua, si está pútrida o si hay pirañas. Lo lógico sería esperar como muy pronto a 2024 tras conocerse los resultados de la Pliti y el Tivanisirán. Por mí cuanto antes lancen la OPA mejor, pero sería preferible esperar a 2024 a que la compañía valiera más. Intuyo que cuanto más tarde se  pacte  una OPA más alta será la rentabilidad de la inversión. 

Diez valores donde los márgenes altos se pagan a buen precio 

Estas firmas combinan ratios PER bajos con altos márgenes ebit 

18 setiembre 2022
 https://www.eleconomista.es/mercados-cotizaciones/noticias/11949077/09/22/Diez-valores-donde-los-margenes-altos-se-pagan-a-buen-precio.html 

 

Uno  de los 10 valores que se mencionan en este artículo  de "El Economista" es Pharmamar del que se dice lo siguiente: 

 

Tomará el relevo de Solaria con el mayor margen ebit en 2023, con un 89% desde el 57% que se espera para el presente ejercicio. La compañía ha puesto todos sus esfuerzos en el campo de la oncología y, en concreto, de su antitumoral Zepzelca, aunque la demora de la autorización definitiva del medicamento en EEUU hasta 2025 ha restado optimismo a los analistas, que aconsejan mantener posiciones. 

La firma, que esquiva las pérdidas anuales con un saldo del 4%, y que históricamente se ha comprado a múltiplos elevados, cotiza a un multiplicador de 18 veces para 2022. Esto supone un descuento del 47% frente a su media de los últimos cinco años. 

 

Comentario. 

Es difícil de predecir en una empresa como Pharmamar el margen de EBIT para 2023 sin saber los resultados de 2022. Ojalá sea del 89% como asegura la reseña, pero lo dudo. La articulista no nos dice de donde  obtiene esta información o como se llega a esa conclusión. 

 

Lo que si estoy en disposición de afirmar es que el margen de EBIT del 57% para 2022 será muy difícil que se alcance por la sencilla razón  de  que a 30-6-2022 este margen es de solo el 28,44%. Para que a fin de año se alcanzase el 57%,  el margen de EBIT del  2S2022 debería de ser del 65% y para ello los ingresos por hitos comerciales o por  "upfronts" (pagos adelantados)  de nuevas licencias deberían de aumentar en unos 106 M€.   Muy difícil lo veo.  Quizá Sousa nos sorprenda sacando un conejo de su chistera, pero lo dudo porque  dispone de muy poco tiempo. El ejercicio termina en poco más de tres meses.

 

Lo que sí se  ajusta más a la realidad es que el PER-2022 sea de 18. 

Javiro, eso no es del todo así. Convendrás conmigo en que esa gente sabe muchísimo más que tú y que yo si el medicamento x va para adelante, o no. Si vale un potosí, o no.

Y Roche, por poner, ya está dentro de la empresa controlando Imforte así que intuyo que para mediados del año que viene ya sabrá a ciencia cierta lo que tienen entre manos, y su valor. Y para entonces ya estará Neptuno, y Tivanisirán a medias.

Será buen momento para que se adelante a otros, y con información de dentro. Cuestión de poner encima de la mesa algo que les haga tilín a la cúpula, valorando el valor y no el precio. Algo justo, vamos, porque por menos no se mueven de la silla, pienso. Y bien que hacen, vaya, que yo haría lo mismo.

Pienso que podría haber sorpresa ya el año que viene, la verdad. No obstante, también te digo, me encantaría que no la haya y que vayan saliendo las cosas, que me vale igual. Estoy convencido de que el precio de la empresa va a ser el mayor de las que cotizan en el Ibex, en un plazo no muy largo. Así que estoy tranquilo y muy convencido de la inversión, haya o no OPA.

Un saludo, crack.

Yasmin (Vallisoletana/o de pro), sigues con tu tónica habitual de poner información que no es tuya sin citar las fuentes para que parezca que es tuya.

La mitad de tu post es un copia y pega de un artículo de Febrero:

https://consultorsalud.com/2022-adquisiciones-industria-farmaceutica/

Por otro lado, incurres en una contradicción de base. Hace unos días decías que tienes un rumor de que es inminente una OPA sobre Pharmamar en unos 300 euros y bla bla bla...

Y ahora pones que la prima habitual en la industria farmacéutica en una OPA es del 100%. Cotiza a 60 euros ahora, con una prima del 100% serían 120 euros si la OPA de la que hablabas es inminente.

Ahora dices que esperarás a que se cumplan hitos, cotice a 600 u 800 euros + una prima del 100%... y cuatro cifras y no se qué.

Cambias de escenario en pocos días pero vendes muy bien la historia en ambos escenarios, que no tienen nada que ver uno con el otro.

Por cierto, igual me bloqueaste sin querer en el foro de investing cuando te rebatí un comentario con datos.